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证券行业:闪亮的权益财富管理与C位的证券公司-权益财富管理行业专题报告210112
来源:招商证券 2021-01-14

    本篇报告梳理了财富管理行业整体图谱,聚焦权益财富管理行业发展趋势,着重分析权益财富管理行业中证券公司和互联网渠道面临的重要机遇。

        财富管理指的是将财富(资金)通过各类途径(直接投资、通过产品间接投资)合理配置到与其风险收益匹配的投资标的中,以财富的增值为目标,收取相应的服务费/管理费的商业模式。权益财富管理以权益资产为投资标的,目前产业链中主要有三类角色:产品提供方(资产管理机构如基金公司)、销售渠道服务(银行、券商、第三方平台等)以及专业服务机构(提供如托管、结算等专业服务)。

        权益财富管理行业进入加速发展期。1.居民财富快速积累,当前我国个人可投资资产规模超过200万亿,是财富管理业务发展最坚实基础。2.居民家庭资产分化明显,高净值人群数量及其可投资资产规模快速扩张,高净值人群财富管理需求旺盛。3.权益类产品中短期有望迎来爆发。过去居民资产过去以房产和储蓄为主,当前房地产收益率预期下行以及资管新规下类储蓄型银行理财等产品吸引力降低,权益类产品性价比突出,炒股不如买基金的共识正在形成。证券公司是权益财富管理行业的C位。1.自上而下的政策支持与证券公司的资源禀赋,使得证券公司是当前最佳权益财富管理的渠道商。2.当前证券公司依托对客户(资金方)风险偏好把握能力和对优质资产的甄别能力,有望顺利把握当前财富管理行业重要机遇。3.权益类产品代销和针对超高净值客户进行定制产品服务是目前证券公司财富管理布局的两大核心策略。

        权益财富管理行业空间广阔。我们预计2020年开始权益财富管理行业进入7年维度的加速发展期,假设2026年末居民可投资资产类别中金融资产占比达40%,金融资产中权益产品占比达到50%。我们测算权益财富管理行业总体收入达到1.13万亿,其中:证券公司权益财富管理业务产品化收入达到1669亿元,2020至2026年复合增速为20%;互联网平台权益财富管理业务产品化收入达到295亿元,2020至2026年复合增速为29%。

        投资建议:维持行业推荐评级。证券公司有望积极把握住权益财富管理行业大爆发的趋势,依托对客户(资金方)风险偏好把握能力和对优质资产的甄别能力,顺利从当前主要渠道商中脱颖而出。具体从个股标的上看,看好拥有能承担一定收益波动的流量优势的互联网券商(东方财富)和布局领先、具备优质资产甄别能力的头部证券公司(中信、中金等)。

        风险提示:政策支持不及预期,权益市场大幅波动,行业竞争加剧价格战出现


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