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春季行情已至中途,低估值周期股蓄势待发
来源:开利财经 2019-12-30

沪指自年线支撑位一路反弹,成交量明显放大,技术上沪指已有突破迹象,目前在3000点前期密集套牢盘附近震荡调整。至上周五为止,沪指本月已反弹近5%,创业板指同样接近前期新高。本轮行情实际上可以理解为是在两大利好刺激之下提前启动的“春季行情”。

12月13日中美两国达成经贸谈判第一阶段协议,两国经过复杂艰苦的博弈之后终于达成阶段性成果,美国也承诺对部分输美中国商品实行减税,中美经贸关系大为缓和。这有利于提升投资者风险偏好,特别是在国内A股整体估值不高的情况下,边际影响会更为明显。

此外,2019年11月规模以上工业增加值同比增6.2%,远远超出之前一致预期的5.2%。1-11月固定资产投资同比增长5.2%,比较符合预期。1-11月房地产开发投资同比增长10.2%,虽仍维持在较高水平但已开始回落。中国11月社会消费品零售总额同比增8%,环比10月份明显改善。整体来看,11月主要经济数据或符合预期或超预期,投资结构中制造业投资回升,地产投资回落,经济增长结构逐步好转。

12月20日晚,兆易创新、汇顶科技、国科微分别发布公告,国家集成电路产业投资基金股份有限公司(即“国家大基金一期”)拟自该公告日起15个交易日后的3个月内,采取集中竞价交易方式分别减持所持3家公司不超过1%的股份,同时酒鬼酒再度爆出甜蜜素事件并在上周末持续发酵。受两大利空影响,上周一酒鬼酒开盘即一字跌停,科技股开盘同样大跌,半导体、通信设备、软件服务等板块指数盘中跌幅均超过2%,上周科技股虽仍保持一定热度,但高位震荡态势越发明显,要继续创新高恐怕难以为继。

今年以来市场行情结构性特征十分明显,科技+消费双主线驱动指数不断震荡上行,但部分个股在股价大幅上涨之时,估值水平也屡创历史新高。本次科技股调整,与其说是受利空消息影响,不如说是市场借利空对部分个股进行估值回归。从中长期看,在国内经济结构调整过程中,科技+消费仍是未来经济转型的必由之路,仍是投资中长期主线,短期调整不会影响中长期投资价值,部分绩优消费和科技龙头后期仍可逢低关注。

当前市场的估值体系最大的特征是消费、科技等行业龙头经历前期大涨之后,已从估值折价走向估值溢价,而周期龙头估值仍处于历史中低水平,即便是在全球范围来看,部分龙头周期股也具备高ROE、低PB的显著特征。

周期股之所以在今年估值长期走低,修复乏力,很大程度上是源于投资者在经济增速下滑背景下对掉入“低估值陷阱”的担忧,而伴随10月、11月经济数据的改善,市场对于后期经济见底企稳的预期不断升温,盈利改善、现金流稳定的龙头周期股或将打开估值修复空间


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