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消费行业:跑输大盘-动态分析201027
来源:安信国际 2020-10-29

     报告摘要

        上周消费行业跑输大市上周香港恒生指数变动为2.18%,恒生综指变动为1.14%,恒生必需性消费业及恒生非必需性消费业分别变动2.00%及0.1%,其中非必需性消费业涨幅为恒生指数行业第4,消费行业依旧跑输大盘。从PE(TTM)对比情况来看,必需性和非必需性消费业的估值水平较高,非必需性消费业估值为全恒生行业最高,排名第1位,必需性消费业估值则仍低于资讯科技业和医疗保健业。

        各板块涨跌情况

        食品饮料:上周食品饮料板块表现落后于大盘,板块微涨0.8%。其中啤酒、乳制品涨幅居前,调味品跌幅较大。食品饮料板块自年初以来涨幅明显,跑赢大盘22pct,目前整体估值处于较高的水平,因而出现回调也是意料之中。估值分版块来看,乳制品估值水平较为合理,包装食品及饮料板块除农夫山泉9633.HK外估值较低,肉制品估值水平较低。啤酒、餐厅板块估值较高。重点跟踪的公司上周涨跌互现。涨幅最大的为呷哺呷哺0520.HK,涨幅为14%。跌幅最大为周黑鸭1458.HK、颐海国际1579.HK,均为前期涨幅较大的公司。

        教育行业:近一周港股教育公司股价表现较差,股价均有所下跌。跌幅较大为新东方在线1797.HK,下跌12.5%,华夏视听教育1981.HK,下跌9.3%。纺织服装:上周纺织服装行业大部分企业呈现上涨趋势,其中表现最好的是江南布衣3306.HK,单周涨9.85%。随着天气变冷,服装换季的需求开始显现,且双十一购物节已经拉开序幕,将为服装的销售带来较好的推动。随着疫情工作步入常态化,经济复苏成为第一要务,国家也大力推出一系列促消费措施,可选消费将有望加速恢复,因此对纺织服装板块也将是一大利好。

        博彩行业:上周博彩股普遍上扬。金沙中国1928.HK公布3季度业绩,表现优于预期。公司管理层指出,自9月底内地恢复为全国居民办理澳门自由行签注后,业务初步复苏情况令人鼓舞,尤以高端中场为佳,并预期低端中场随旅客数增加将继续复苏。根据管理层预期,10月博彩毛收入恢复至去年的3成,有机会达到EBITDA盈亏平衡。公司对行业前景逐步恢复持乐观预期,带动市场憧憬。我们认为前期回调幅度较大后,目前可关注中场收入占比高,现金储备充裕的龙头博彩企业,金沙中国1928.HK及银河娱乐27.HK。博彩股上周反弹,一周上升幅度4.80%~8.13%。各板块投资建议食品饮料板块:思摩尔国际6969.HK、中国飞鹤6186.HK、澳优1717.HK、H&H国际1112.HK、华润啤酒291.HK、周黑鸭1458.HK

        教育行业:我们预计民促法实施条例在年内出台,K12教育公司需警惕政策风险,推荐关注政策风险低的职业教育高教板块重点推荐:希望教育1765.HK、宇华教育6169.HK、中教控股839.HK、中国东方教育667.HK、华夏视听教育1981.HK、新高教2001.HK、中国新华教育2779.HK、民生教育1569.HK。非学历教育重点推荐:优质龙头,中长期推荐:卓越教育集团3978.HK、新东方在线1797.HK

        纺织服装:运动品牌安踏体育2020.HK,李宁2331.HK;零售龙头滔搏6110.HK;制造龙头申洲国际2313.HK;羽绒服龙头波司登3998.HK;家电JS环球生活1691.HK

        博彩行业:优质博彩运营商银河娱乐27.HK、金沙中国1928.HK

        各板块风险提示

        食品饮料:发生严重食品安全问题,疫情反复影响复苏进程;教育行业:政策风险,疫情加重;纺织服装:库存积压,行业竞争加剧;家电:原材料价格波动,线上需求景气度回落;博彩行业:疫情反复导致旅游需求减弱,国家严打境外不合法博彩活动,或短期影响澳门博企现金流动性。


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