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农药行业:麦草畏在美国重获批准的影响-事件点评报告01028
来源:国海证券 2020-10-29

    事件:

        美国时间10月27日,美国环保署(EPA)重新批准了XtendiMax(拜耳)和Engenia(巴斯夫)两款制剂的注册,同时延长了先正达的麦草畏制剂产品Tavium的注册。以上三款麦草畏制剂产品的注册仅限于耐麦草畏大豆和棉花的使用,注册有效期至2025年。这是2020年6月美国联邦法庭宣布撤销Engenia(巴斯夫),FeXapan(科迪华)和XtendiMax(拜耳)三款麦草畏制剂产品的注册后,麦草畏制剂在美国重获批准。

        投资要点:

        麦草畏被禁的背景及解禁原因。由于麦草畏具有高挥发性,极易出现漂移,破坏传统作物,引起了美国家庭农场联盟、食品安全中心等机构的诉讼,最终在2020年6月,Engenia(巴斯夫),FeXapan(科迪华)和XtendiMax(拜耳)三款麦草畏制剂产品被美国联邦法院撤销了注册。我们在《麦草畏美国被禁的溯源及影响》这篇报告中指出,漂移问题普遍存在也并非无解,可通过施药方式的调整、制剂或飘移控制剂的研发、抗性作物的推广种植等一系列手段解决。事实上,EPA在批准注册的同时,对施药过程也提出了要求,例如在使用麦草畏制剂前需要加入PH值调节剂以降低麦草畏的挥发性,在使用麦草畏区域的下风方向预留240英尺*310英尺的区域作为缓冲区,简化商品的使用标签,便于农民了解麦草畏的合适的使用时间和使用方式。如我们所预期,麦草畏在美国的使用禁令最终被撤销。

        抗麦草畏种子有望提高种植面积,带动麦草畏需求。目前美国农场主们正在为2021的春耕做准备,麦草畏制剂重获EPA注册后,出于对麦草畏漂移问题的担心,农场主们大概率会选择抗麦草畏的转基因大豆种子。2018年时就出现由于担心附近农场使用麦草畏而波及自家农场的情况,美国转基因大豆和棉花种植面积提高至5600万英亩,较2017年增加一倍。此外,本月欧盟委员会批准授权在欧盟的食品、饲料中使用拜耳的转基因大豆,消除了美国农场主对于转基因大豆销售的担忧。抗麦草畏大豆的种植推广将带动麦草畏需求的增长。

        麦草畏价格处于底部,未来有望反弹。受美国撤销三款麦草畏制剂注册的影响,麦草畏需求受压制,价格下滑至76000元/吨,较6月初的81500元/吨下降6.7%,处于历史低位。随着美国麦草畏需求的边际改善,麦草畏价格有望反弹,相关生产企业盈利能力大概率回升。

        行业评级及投资策略:农药需求是粮食安全的重要保障,属于刚需,需求稳定。随着美国麦草畏需求的边际改善,麦草畏有望迎来量价齐升,相关企业有望受益。维持对农药行业的“推荐“评级。

        重点推荐个股:

        扬农化工(600486):农化龙头企业,同属先正达集团内,有望受益先正达转单。如东优嘉项目打开公司未来成长空间,长期看好公司成长性。

        长青股份(600486):受益于麦草畏需求在美国市场的边际改善。

        风险提示:美国民间团体重新发起针对麦草畏的诉讼;漂移问题依然存在;新的施药要求带来的不确定性。


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