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有色金属行业:9月精炼铜进口维持高增,铜精矿进口恢复正增长-2020年...201027
来源:中信证券 2020-10-28

 有色金属产品出口情况:根据海关总署数据,2020年9月,中国未锻轧铜及铜材出口量6.13万吨,同比+6.2%,环比+12.8%;未锻造铝及铝材出口量42.65万吨,同比-0.8%,环比+7.9%。

     有色金属产品进口情况:根据海关总署数据,2020年9月,中国未锻轧铜及铜材进口量72.25万吨,同比+60.5%,环比+8.1%;未锻造铝及铝材进口量35.6万吨,同比+642.3%,环比-17.1%。精炼铜进口量50.59万吨,同比+60.8%,环比+7.6%;原铝进口量17.15万吨,同比+3216.7%,环比-30.9%;

     精炼锌进口量4.45万吨,同比+42.5%,环比-4.5%;精炼铅进口量0.15万吨,同比-65%,环比-44.5%;精炼镍进口量1.35万吨,同比-2.9%,环比+32.1%。

     矿石原材料进口情况:根据海关总署数据,2020年9月,中国铜矿石及精矿进口213.79万吨,同比+35.2%,环比+34.7%;铝土矿进口836.59万吨,同比+24.4%,环比-19%;氧化铝进口35.47万吨,同比+140%,环比+34.9%;

     锌矿砂及其精矿进口26.48万吨,同比-10.2%,环比-35.5%;铅矿砂及其精矿进口19.01万吨,同比+13.2%,环比+78.1%;镍矿砂及其精矿进口620.9万吨,同比-13%,环比+65.8%。

     9月份精炼铜进口量维持高增长。今年1-9月份精炼铜累计进口量345.74万吨,累计同比+40.6%,前三季度进口量基本追平去年全年进口量水平。从进口盈亏预计5-9月份精炼铜进口窗口处于关闭状态,但实际进口量却从6月份开始连续大幅增长。我们预计一部分来自国内经济强劲复苏下的精炼铜需求旺盛,另一部分主要来自国内收储的实质性消耗。随着国内冶炼产量提升和消费淡季来临,预计10月份开始精炼铜进口量环比将出现回落趋势。

     9月份铜精矿进口同比恢复增长,为10个月以来最高水平。9月铜精矿进口同环比明显增长,说明海外疫情对铜矿生产的边际影响逐渐减弱。8月智利铜矿产量虽同比下降6.2%,但1-8月累计产量同比去年基本持平,铜矿生产整体处在恢复阶段。需求端看,国内冶炼厂Q4检修明显减少,原材料备货催生进口量的快速增长,预计10月铜矿砂及精矿进口量将保持增长。

     风险因素:欧美疫情持续爆发,经济复苏不及预期。

     投资策略:维持行业“强于大市”评级,建议关注具备上游资源优势的铜板块公司:紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业;铝产业链利润相对高位,推荐弹性标的:云铝股份、索通发展。


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