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建筑材料行业:继续看好板块核心资产估值重估-周报191229
来源:国盛证券 2019-12-30

          本周建材行业上涨3.80%,超额收益为3.80,资金净流入额为0.57亿元。

     【水泥玻璃周数据】本周全国水泥价格整体保持平稳。全国水泥市场平均价格为471元/吨,周环比持平。全国水泥库存51.2%,周环比-0.3%。价格出现上涨的地区有广东潮汕、梅州以及贵州黔南、黔西南和安顺等,幅度10-30元/吨。12月下,受雨水天气以及淡季临近影响,国内水泥市场需明显减弱,除华南地区仍保持正常水平以外,其他地企业发货多在8-9成,短期因整体库位依然偏低,支撑水泥价格在高位稳定,预计元旦过后,随着需求减弱,熟料价格将会迎来一次性下调行情,随之水泥价格也将会出现第一轮季节性回落。

     泛京津冀地区水泥库存49.4%,周环比持平;长江中下游流域水泥库存44.4%,周环比+0.3%;长江流域库存46.8%,周环比+0.1%;两广地区库存40.7%,周环比-0.3%。

     本周末全国建筑用白玻平均价格1668元,周环比-1元,年同比+63元。

     在产玻璃产能93270万重箱,周环比-360万重箱,年同比+420万重箱。周末行业库存3814万重箱,周环比-18万重箱,年同比+662万重箱。从区域看,东北地区部分生产企业报价有所上涨,冬储政策已经基本执行完毕,也有部分生产企业保持原有价格不变,以增加出库为主。华南和部分西南、西北等地区生产企业价格小幅灵活为主。临近周末,华中地区部分厂家报价也有所调整。产能方面,本周没有产能变化。前期点火的云南海生一线预计下个月中下旬左右能够引板生产。福建一条新建生产线本月末有点火计划,但难度比较大。

     【周观点】建材周期品格局清晰,盈利中枢保持中高水平,龙头公司现金流和高分红价值显现,同时板块估值处于历史低位,与消费、科技板块估值水平差距进一步拉大,在外资增量资金、经济波动收敛等多因素影响下,龙头公司将迎来估值重估。短期来看,随着年报业绩预告期临近,我们建议投资者积极关注建材行业投资机会:1)4季度华南、华东水泥和玻璃涨价超出预期,相关个股有塔牌集团、万年青、上峰水泥、海螺集团、华新水泥、旗滨集团。2)明后年竣工周期向上,大力开拓大B端集采市场的消费建材细分龙头,坚朗五金、东方雨虹、蒙娜丽莎、帝欧家居、北新建材、三棵树、亚士创能、兔宝宝、惠达卫浴等。从11~14年两次地产下行周期来看,具有长期成长空间和明显竞争优势的细分龙头,12~15倍当年动态估值是底部区域。

     【行业细分观点】1、水泥:2019年12月20日至2019年12月27日,本周全国水泥市场平均价格为471元/吨,周环比持平。全国水泥库存51.2%,周环比-0.3%。本周全国水泥价格整体保持平稳。价格出现上涨的地区有广东潮汕、梅州以及贵州黔南、黔西南和安顺等,幅度10-30元/吨。12月下,受雨水天气以及淡季临近影响,国内水泥市场需明显减弱,除华南地区仍保持正常水平以外,其他地企业发货多在8-9成,短期因整体库位依然偏低,支撑水泥价格在高位稳定,预计元旦过后,随着需求减弱,熟料价格将会迎来一次性下调行情,随之水泥价格也将会出现第一轮季节性回落。

     泛京津冀地区水泥市场均价为493元/吨,周环比持平,年同比+8元/吨;

     长江中下游流域水泥市场均价为550元/吨,周环比持平,年同比-33元/吨;

     长江流域水泥市场均价为533元/吨,周环比持平,年同比-17元/吨;两广地区水泥市场均价为533元/吨,周环比持平,年同比+45元/吨。

     泛京津冀地区水泥库存49.4%,周环比持平;长江中下游流域水泥库存44.4%,周环比+0.3%;长江流域库存46.8%,周环比+0.1%;两广地区库存40.7%,周环比-0.3%。

     投资策略:结合三条主线精选个股,1)房地产市场中长期回归合理规模,除了已在快速集中的大B工程市场,仍旧分散的工程小b市场提供了更长远的份额提升来源。我们已经看到一些龙头企业尝试在下沉工程市场中构建优质渠道和客户资源、优秀管控体系等竞争优势,并且开始获得回报,重点推荐坚朗五金、东方雨虹。2)地产集采的工程大B市场仍在快速增长。布局工程赛道且自身具备杠杆空间的公司有望持续快速增长。推荐估值和增长较为匹配的帝欧家居、蒙娜丽莎、凯伦股份、惠达卫浴、科顺股份、兔宝宝等。

     3)管理优秀的龙头企业开始尝试进入相关品类,共享渠道、信息、品牌、管理等平台资源,在主业仍有一定增长空间的基础上,实现增量拓展。推荐北新建材、伟星新材。

     风险提示:宏观政策反复,汇率大幅贬值。


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