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电子行业:坚定看好科技硬件全面景气-周报191229
来源:国盛证券 2019-12-30

         在2019年全球电子行业整体进入了周期向上的通道之中,而其中的原因我们认为主要是三大驱动力:消费电子、通信、以及数据中心,三大板块同时共振复苏所带来的。

     半导体:全球半导体景气上行拐点已经确立,我们认为行业拐点出现的逻辑为需求回升(消费电子、通信及数据中心)、产能利用率(晶圆、封测和存储)提升,推动报价上涨(存储、CIS-TSV等),同步带动原材料提升,未来资本开支力度增加拉升设备投资需求。目前看,存储价格在2020年1月有望提前上涨,半导体月度销售数据已摆脱萎靡之势,晶圆、封测产能利用率提升,资本开支在明年迎来回暖。

     5G手机:5G手机放量元年,预期出货量达到2.5~3亿部。根据IDC预测,今年5G手机出货量为670万部,份额仅为0.5%。到2023年,5G手机出货量将达到整体手机出货量的26%。各家5G芯片供应商纷纷加足马力备货,我们预计2020年全球5G手机出货量为2.5-3亿部。联发科、高通、三星电子及海思等5G芯片供应商,都不断要求上、下游协力厂大举扩充产能,并有效拉高公司内外的库存水平。

     可穿戴:可穿戴放量袭来,今年的TWS只是起点,智能手表放量同样值得重视。可穿戴设备有望迎来全系列爆发。根据trendfore数据,2019年全球智能手表出货量为6263万块,同比增长43%。2020年,预计AppleWatch仍然会高速增长,三星、小天才等老牌产品出货量也较快增长的同时,以华为WatchGT2、荣耀MagicWatch2、小米等为代表的品牌新智能手表在快速提升。我们预计智能手表有望引领新一轮消费电子热潮。

     面板:供需反转进度超预期.(1)10.5代线推动平均尺寸提升加速的逻辑基础上,110寸片等超大尺寸的商显产品有望通过技术突破进入平价化,需求端增长有望超预期;(2)韩国关厂确定性不断增强,Q3法说会上三星表示加快推进QD-OLED商业化、LGD表述调整P7、P8产能,预计未来三年韩国会加快推出产能;(3)受液晶进口设备增值税政策变动影响,未来行业新进入者难度加大。

     铜箔:铜价上涨,铜箔、CCL、PCB涨价有望持续传导,深度渗透。随着铜价在19年12月份开始的涨价,我们同样观察到PCB、CCL的上游原材料铜箔同样价格上涨。而CCL龙头之一的建滔同样决定在12月11日起上调其覆铜板产品的销售单价。我们认为随着铜价的上涨,而铜又是铜箔、CCL、PCB的主要原材料之一的情况下,价格传导至CCL已得到初步验证,而未来有望实现价格传导的深度渗透。同时5G所带来的景气向上,我们认为PCB的涨价及5G行情将继续向前。

     元器件:受益于需求提升,电容、电感行业产能供给逐渐过渡到紧张。

     2020Q1,MLCC供给预计略紧张,价格有望上涨5~10%。电容今年行业产能利用率持续提升,逐渐过渡到局部型号供给紧张格局。电感方面,5G智能手机电感用量比4G增长了20~25%,且元器件尺寸需要持续微缩,价值量有所提高。电感行业的稼动率提升明显,目前行业产能均为满载。

     风险提示:下游需求不及预期

 


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