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非银金融行业:证券法推行全面注册制,加速行业革新进程-周报191229
来源:中金公司 2019-12-30

            新修订证券法明确推行全面注册制,利好券商投行、投顾业务。法案适用范围扩大,为统一的功能性监管打开突破口。上市公司收购规则收紧,加大违法行为惩治力度,加强投资者权益保护,助推行业创新改革不断推进。

     新修订证券法获通过,包含五大看点。1)明确全面推行注册制,精简股票、债券发行条件,取消发行审核委员会制度;2)设立信息披露、投资者保护两个专章,规范发行、交易、退市等环节,并明确投资者适当性管理;3)调整上市公司收购规则,披露方面要求在买入后的36个月内,对超过规定比例部分的股份不得行使表决权;要约收购增加四种禁止情形;控制权收购完成后股票不可转让时间由12个月提高至18个月;短线交易规则扩展到新三板公司;4)罚额跃升,大幅提高证券违法成本;5)较三审稿扩大法案适用范围,增加了ABS、资管产品发行及交易的管理办法。

     证券法全面推行注册制,利好券商投行业务。1)新版证券法旨在全面推行、分步实施注册制改革,将提高发行与退市的市场化水平,有助于直融功能的提升,促进券商投行业务发展。同时,注册制将价值判断功能交还给市场,对投资者的专业能力提出更高要求,将促进投资机构化,利好券商投顾业务。2)“证券”定义扩容,为统一的功能性监管打开突破口,对相似性质的证券业务施行统一的监管规则,将有效减少市场上的监管套利行为,提高监管效率。3)上市公司收购规则总体收紧,旨在规范上市公司收购行为,提高收购交易透明度,加大投资者保护。

     4)此次修改对法律责任着墨较多,通过完善综合惩治手段、加大惩治力度减少违法行为,并强化对投资者权益的保护。

     流动性支持新规出台,新三板细则全线松绑。1)证监会发布券商流动性支持新规:允许投保基金扩大使用范围,在市场出现重大波动或行业发生重大风险事件时,对券商实施流动性支持。我国证券行业近年来资本充足,未发生重大流动性风险,设立流动性支持新规是为了与海外成熟市场接轨,建立流动性支持长效机制。新规将大幅提升券商抵抗风险的能力,是券商长期转型发展的基础。2)新三板细则落地:全国股转公司发布7个规则,制定、修订30件业务细则。与11月8日的意见征求稿相比,本次的调整将有助于提升新三板市场股权分散度和市场流动性,交易活跃度提升,将为券商带来做市商业务增量,同时新三板挂牌举荐业务也将为券商带来增量收入贡献。

     一周回顾本周沪深300上涨0.12%,创业板指下跌0.23%,保险行业下跌1.08%,互联网金融下跌2.02%;证券行业下跌0.97%。

     经纪:本周市场股基日均成交量5,708亿元,环比上周下降16.70%;日均换手率2.94%。

     信用:本周市场股票质押参考市值45,902亿元,环比上周增加2.18%;

     两融余额10,150亿元,环比上周增加0.43%。

     承销:本周股票承销金额63亿元,债券承销金额1,225亿元,证监会IPO核准通过6家。

     风险提示政策出台、国际环境以及市场波动对行业的影响超预期。


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