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长江策略戴清：进入财报季，寻找一季报中的确定性，关注确定性较强的四条线索

长江策略戴清最新周观点认为，进入财报季，市场回归基本面，景气投资有效性指数上升，寻找一季报中的确定性。

结合盈利预期的调整情况，和中观数据相互印证，财报密集披露期，关注一季报业绩确定性较强的四条线索：

（1）外需较强的品种，如汽车、家电、电网和部分中游设备制造等；

（2）供给相对刚性的品种，如有色、船舶制造等；

（3）供需格局边际改善或有提价逻辑的品种，如农业、燃气等；

（4）盈利相对稳定且近期有提高分红逻辑的“红马”标的，如家纺。

本期优选报告：

①赤峰黄金（民生证券|邱祖学）：赤峰黄金2023年黄金/铜销量分别为14.51吨/0.65万吨，同比变化+4.55%/-3.13%，受益于金价上涨及公司采取降本控费措施，公司黄金产品毛利率同比+8.05pct。根据公司年报指引，2024年预计黄金产销量16.02吨，全年预计实现营业收入88亿元人民币，实现归母净利润11亿元人民币，成长目标明确。此外，老挝稀土资源开发进展顺利，根据公司规划2024年稀土氧化物产量有望达到3700吨，进一步增厚业绩。民生证券邱祖学看好公司黄金、稀土业务具有成长性，国内五龙、吉隆矿山积极扩张采选产能，海外塞班矿业、瓦萨矿业不断推进降本增效，公司未来黄金产量有望持续增长。邱祖学预计公司2024-26年归母净利润分别为14.99/17.68/19.66亿元，对应PE分别为20/17/15倍。风险提示：金价波动风险等。

②运机集团（国海证券|王宁）：运机集团是我国物料输送系统解决方案供应商，主要产品为各类带式运输机，主要应用在矿山等领域，公司深入开发全球40大矿企客户，与淡水河谷、青山实业、德龙钢铁、印尼金光集团等深入接触。国海证券王宁看好公司新增订单快速增长，海外业务实现突破，在手订单充足。2021-2023年，公司新增订单规模分别为9.07/14.42/20.22亿元，增长迅速。同时，2023年，公司中标两个几内亚西芒杜铁矿配套带式输送机（或皮带机）设备项目，金额合计约12.8亿元，海外拓展实现重大突破。截至2024年1月，公司在手订单超20亿元。王宁预计公司2024-26年归母净利润分别为1.92/3.02/4.16亿元，对应PE分别为18/12/8倍。风险提示：订单增速不及预期等。

③银泰黄金（华西证券|晏溶）：现货黄金持续上涨，突破2320美元/盎司，续刷历史新高。美国3月非农就业录得30.3万人，大幅高于预期的20万人及修正后的前值27.5万人，为2023年5月以来的最大增幅。数据公布之后，市场对美联储降息的预期推迟。华西有色晏溶表示，近期美国经济整体依旧呈现增长，同时非农就业大超预期，薪资增速依旧偏高，令降息预期有所延后及降息幅度的预期缩小。晏溶认为，短期黄金依旧交易地缘政治风险交易较多，降息预期延后，不改在降息催化、央行购金、去美元化及地缘政治风险之下黄金中期走强趋势，受益标的如银泰黄金等。风险提示：美联储加息态度再度激进等。

④软控股份（国海证券|李永磊）：软控股份液体黄金轮胎持续推广，产能释放业绩快速提升。公司液体黄金EVEC胶目前产能7万吨，2022年下半年开始盈利，2023年益凯新材料实现收入9.91亿元，同比增长85.99%，实现净利润0.35亿元，同比+1374.47%。2023年公司与赛轮产生合成橡胶关联交易12.02亿元，其中主要为EVEC胶，2024年预计关联交易额提升至15亿元，增速为25%，随着产能利用率提升盈利能力有望继续提升。中期看，赛轮董家口年产50万吨功能化新材料明确需原材料EVEC胶19万吨，长期看，赛轮需求的进一步提升、其余轮胎客户的开拓以及橡胶制品的推广有望贡献广阔空间。国海证券李永磊预计公司2024-26年归母净利润分别为5.04/7.49/8.47亿元，对应PE为14/9/8倍。风险提示：公司新建产能不及预期风险等。

⑤新乡化纤（海通国际|孙小涵）：新乡化纤主要从事化学纤维的生产和销售，主要产品包括生物质纤维素长丝和氨纶纤维。根据化纤信息网，在国风、国潮流行趋势带动下，人造丝需求快速增长，供应紧张，2024年3月29日起宜宾丝丽雅、吉林化纤、新乡白鹭各品种人造丝价格上调1000元/吨。海通国际孙小涵认为公司作为行业龙头，有望从中持续受益。公司生物质纤维素长丝的生产已经有60余年的历史，公司前身新乡化学纤维厂1964年投产的项目即为生物质纤维素长丝项目，目前产能为9万吨。公司生物质纤维素长丝产能规模、装备水平、产品质量均居行业龙头地位。风险提示：在建产能投产进度不及预期的风险等。

⑥老凤祥（海通国际|汪立婷）：老凤祥作为百年珠宝龙头，品牌历史悠久，受益于良好的品牌运营意识、领先的“国潮、国风、国韵”审美，品牌连续入围“全球高档和奢侈品牌价值50强”。海通证券汪立亭看好公司存在“逆势稳健增长”以及“顺势高业绩弹性”两大特征。公司依托加盟扩张淡化波动，强品牌力是逆势抢份额保障；行业景气度提升时，加盟商受益于终端需求走强以及存货上涨双重利好，且公司采取灵活的对冲策略，业绩弹性相对更高。公司核心壁垒体现在强品牌力驱动下依托批发（加盟）持续稳定扩张，以及高资产周转率驱动的较高ROE。汪立亭预计公司2024-25年归母净利润225.72/28.89亿元，给予2024年20倍PE，对应目标价98.32元（当前股价86.19元）。风险提示：金价与汇率波动等。

⑦宇通客车（国联证券|高登）：宇通客车2023年总销量3.65万辆，同比增长20.9%，中大客市占率为36.1%，出口创历史新高，公司2023年出口销量1.01万辆，同比增长80.7%，市占率31.5%，市场份额行业第一。国联证券高登看好公司海外业务中长期仍具成长性，高分红有望可持续。中国客车工业凭借不断提升的技术水平以及供应链优势，出口增幅高于海外当地市场总需求增幅，公司作为国内客车龙头，海外业务增长有望带动公司盈利能力提升，保障现金流长期稳定，支撑高分红可持续。高登预计公司2024-26年归母净利润分别为28.2/35.4/40.3亿元，给予2024年22倍PE，对应目标价27.97元（当前股价21.6元）。风险提示：海外订单需求不及预期等。