【券商策略最新观点】

华西策略李立峰：悲观情绪修复需要时间，市场大概率以横盘震荡消化低迷的情绪，中长期不悲观

华西策略李立峰最新周观点认为，悲观情绪修复需要时间，市场大概率以横盘震荡消化低迷的情绪，中长期不悲观。

近期公布的三季度经济数据好于市场预期，但国内股票和债券市场均表现疲弱，反映投资者情绪仍较低迷。

李立峰认为当前A股处于中长期底部区间，不建议过度悲观：

1）政策从宏观经济基本面、活跃资本市场等方面均在发力，最终会定价到股票市场；2）A股整体估值处于较低水平，继续下探的空间有限，更大概率以横盘震荡来消化低迷的情绪；3）汇金增持四大行、央企增持和回购股份等，有望带动场外资金入市。

本期优选报告：

①安集科技（招商证券|周铮）：存储容量增加后的耦合效应问题使得摩尔定律难以为继，3D堆叠技术在此困境下应运而生。存储芯片由2DNAND向3DNAND演进，推动CMP工艺步骤数近乎翻倍，抛光垫和抛光液需求增加；存储芯片行业景气度有望复苏，提振抛光材料需求。招商证券周铮看好本土替代趋势下的龙头企业安集科技等。安集科技业务布局“抛光、清洗、沉积”三大关键工艺，核心技术体系完备，在铜抛光液、钨化学机械抛光液、硅衬底抛光液、基于氧化铈的抛光液、光刻胶剥离液等诸多产品领域达到国际先进水平。此外，公司已进入长江存储、中芯国际、台积电、华虹集团、华润微、长鑫存储等半导体行业领先客户的主流供应商行列，不断深化与客户的合作关系。风险提示：产品更新换代的风险等。

②云从科技（太平洋|曹佩）：华为发布FusionCube A3000训/推超融合一体机，FusionCubeA3000训/推超融合一体机集成了高性能存储节点、训推节点、网络交换设备、AI平台软件。华为联合科大讯飞、云从科技、智谱AI、面壁智能四家合作发布了AI大模型推训一体机。结合昇腾AI基础软硬件能力和伙伴模型和平台优势，通过嵌入四家伙伴各自在大模型训练、微调和优化方面的算法和模型能力，为客户提供开箱即用的大模型解决方案，降低企业训练和部署大模型的技术门槛和成本，加速AI大模型的行业落地应用。太平洋曹佩看好华为AI一体机合作伙伴云从科技等。风险提示：行业竞争加剧等。

③恒润股份（国盛证券|张一鸣）：恒润股份立足风电产业，开发AI算力全新增长极。国盛证券刘高畅看好公司在AI智算推广以及风电行业回暖下的业绩表现。公司控股股东为济宁市国资委，在稳定经营、筹措资金等方面具备国企的天然优势，这也为公司后续开展智算中心投资打下扎实的基础。公司在AI智算租赁方面具备拿卡核心渠道、集群组网运维、客户快速交付等全链条核心优势，有望充分受益于AIGC及数字经济的科技浪潮；同时，叠加风电行业后续有望逐步回暖，刘高畅预计公司2023-25年归母净利润为2.92/5.53/7.87亿元，对应PE分别为48/25/18倍。风险提示：AI技术发展不及预期等。

④宁夏建材（天风证券|鲍荣富）：宁夏建材拟换股吸收合并中建信息技术股份有限公司，同时拟向天山股份出售水泥资产。天风证券鲍荣富看好公司数字化转型可期。中建信息是国内领先的ICT产品增值分销服务商，作为华为企业业务总经销商，持续推广华为创新的解决方案和前沿技术成果，与华为在企业业务领域的合作取得一系列佳绩，也正以过往的数字化转型服务经验沉淀，助力合作伙伴找到数字化转型的方向和匹配的切入点，更好地明确转型目标和落地路径，提升伙伴携手共拓数字能源商业市场的信心和动力。风险提示：吸收合并和重大资产出售进度不及预期等。

⑤帝科股份（长城证券|于夕朦）：长城证券于夕朦看好N型时代银浆领跑者帝科股份，公司在N型HJT电池的低温银浆及银包铜浆料产品已完成产品认证和批量验证，处于持续供货交付阶段。此外，公司新型IBC电池导电银浆多年来处于持续出货交付阶段；同时积极布局钙钛矿/晶硅叠层电池用超低温固化导电浆料，产品充分满足N型时代各类电池需求。公司国产银粉导入提速，在成本端进行有效管控，目前公司PERC电池银浆约80%以上的国产粉占比。于夕朦预计公司2023-2025年实现归母净利润4.49/6.48/8.58亿元，同比增长2690%/44%/32%，对应的PE倍数分别为17/12/9倍。风险提示：光伏装机不及预期等。

⑥禾望电气（国金证券|姚遥）：禾望电气是国内领先的风电变流器供应商，产品种类全面，与下游主流整机厂客户关系稳定。国金证券姚遥看好公司主要聚焦技术壁垒较高的工程类变频器，自研HD8000大功率变频器首次打破国际品牌垄断。公司储能变流器主要应用在国内大储市场，2022年公司国内市场储能PCS出货量排名第八，首次进入前十。姚遥预计公司2023-25年归母净利润为5.21/6.49/7.99亿元，新能源业务未来增长确定性高、协同效应明显，变频器业务本土替代空间大、产品技术壁垒高，给予2023年25倍PE，对应目标价29.37元（当前股价24.03元）。风险提示：新能源装机不及预期等。

⑦苏州规划（华安证券|杨光）：苏州规划是国内少有的兼顾历史和未来规划的企业，具备多个领域多项业务资质。 华安证券杨光认为，“城市更新”+“多规合一”政策拉动市场需求，智慧城市建设开启新增长点。纵向方面，公司凭借自身在设计领域的技术沉淀和业务资源，进一步延伸至工程总承包和智慧城市领域；横向方面，公司深耕苏州市场，基本盘稳固，同时以“深圳-苏州”双中心建设为战略核心任务不断开拓大湾区业务。公司作为江苏省优质规划与工程设计头部企业有望集中受益，杨光预计公司2023-25年归母净利润为0.9/1.07/1.22亿元，对应PE分别为37/31/27倍。风险提示：区域收入集中的风险等。