高开低走后A股春季躁动还有空间么？

今日两市高开低走收红，成交放量至1万亿以上，北向流入186亿。

春节前已连续上涨+节间海外收红，短期涨幅较大导致了部分资金获利了结。那在今天放量分歧之后，市场还是否有机会，能否持续上行？天风证券刘晨明对节后的市场进行了分析。

①春节后，春季躁动还有机会么？

节前大涨，节后大跌的两次“前车之鉴”，一次是18年，另一次是21年，这两次的共同特点都是市场经历了连续2年的上涨（16-17、19-20）后，股债收益差分别在18年1月底和21年春季前接近或者刚好触及了+2X标准差，表现为极度乐观的预期状态。

今年不同的是市场各类板块都经历了1-2年的下跌，表现为极度悲观的状态，也就对应市场的大底，而哪怕是经过了1月的反弹，目前股债收益差也仅仅来到-1X标准差的位置。

因此，当前位置上，春节到两会的历史躁动窗口仍然可能带来不错的机会。

②节后市场的支撑点来自哪里？

春节消费数据环比较去年有明显改善，复苏的预期演绎仍然是当前市场的主旋律。

美股通胀和衰退风险比较复杂，加息的风险在短期内对市场的影响有限。

另外日历效应来看，真正意义上的春季躁动，大多发生在每年的春节到两会之间。中证500、中证1000、万得全A的上涨概率超过90%（过去14年）。

③未来股债收益差反弹到均值附近，市场可能会进入基本面验证阶段。

市场可能会担心内生周期尚未见底，地产何时能“稳住”存在变数；库存周期尚未消化充分；海外宏观风险由通胀逐渐向衰退切换。

军工丨前瞻指标预示2023年导弹产业链或将出现明显放量

军工央企的关联交易一直被市场当作反映行业未来景气度的“晴雨表”，根据部分公司已披露的2023年预计关联交易规模和历年数据分析，虽然不同公司的关联交易与业绩匹配度存在差异，但前瞻指标预示2023年军机产业链中的中直及西飞方向或将出现较大改善，导弹产业链或将出现明显放量。

中信证券军工团队选取中航西飞、中直股份、航发动力、航发控制等已公布2023年预计关联交易规模的9家上市公司，板块核心标的2023年预计关联交易规模合计约1749.1亿元，较2022年预计值+21.7%，较2022年实际值+126.7%（剔除航发动力2023年关联方调整影响，下同）。

其中，预计关联销售/提供劳务规模达674.8亿元，较2022年预计值+17.5%，较2022年实际值+80.8%；预计关联采购/接受劳务规模达750.9亿元，较2022年预计值+36.2%，较2022年实际值+108.6%。关联交易高增长表明下游需求饱满，行业高景气有望延续。

分上中下游看，2023年上中游企业预计关联销售增长提速，预计关联销售/提供劳务规模分别同比+47.1%/27.1%（较2022年实际值，下同），表明下游需求旺盛；主机厂预计关联采购/接受劳务规模同比+111.5%，关联销售/提供劳务规模同比+111.7%，预示产业链整体需求饱满。

分领域看，2023年航空航天领域预计关联交易快速提升，导弹产业链预计关联销售/提供劳务规模同比+47.5%；航发产业链保持稳健增长，预计关联采购/接受劳务规模同比+17.8%，关联销售/提供劳务规模同比+8.6%。

值得注意的是，上中下游的关联交易与业绩趋势的匹配度存在差异：

总结来看，军工航空发动机产业有望保持稳健增长，而导弹产业链或将明显放量。

A股导弹产业链相关标的：新雷能、菲利华、盟升电子、国博电子、航天电器、雷电微力、长盈通。