【券商策略最新观点】

1、东北证券付鹏：国内分子端（经济）最坏的情况已经过去，未来更依赖分子端的资产表现将相对占优

东北证券付鹏最新观点认为，随着病毒逐步减弱，从二十条开始已经开启了全新的阶段（原引孙春兰副总理讲话），对于层层加码开始大幅度纠偏，国内分子端（经济）最坏的情况已经过去，未来两三个月从左到右的中国式转向，付鹏预计在明年两会期间国内的工作重心将重回经济增长，明年需要讨论更多是三年大疫后生产生活能够恢复多少，恢复快慢的问题。

对于权益市场来说，由于FED已经分母端锚定在了5%（十年期4%）这意味着分母冲击不再是关注的重点，同时高利率下分母暂时起不到抬升估值的作用，同时市场对于利率的弹性减弱。相比分母端，分子端的改善更值得关注，对应的A股最差的情况或许也已过去，未来更依赖分子端的资产表现将相对占优，由于分母端对估值支撑的削弱，沪深300等大盘股指数或要好于中证1000等中小盘指数。

2、华鑫证券谭倩：海外防疫松动后，多数国家股市的行业轮动呈现“消费-成长-周期”的顺序

华鑫证券谭倩观察发现，海外防疫松动后，消费和生产均有阶段性修复，但持续性取决于疫情走势、政策力度和经济周期。结合美、日、韩疫后修复对股市行业的影响来看，多数国家股市的行业轮动呈现“消费-成长-周期”的顺序，金融行业在修复前期也会有相对较优的表现，医药和医疗行业的超额收益持续性更佳。

基于海内外疫后修复行业轮动规律，结合估值业绩的匹配度，谭倩关注疫后修复中的低位价值品种以及政策催化的主题性机会，特别是四个方向：（1）疫后需求回升的医药链；（2）困境反转的地产链；（3）景气修复的消费链；（4）政策催化的数字经济。

本期优选报告：

①浙数文化（中信建投|杨艾莉）：从2021年底起，一系列包括数据确权、数据流通和交易等围绕数字经济发展的相关规划，在国务院、地方文件和讲话中被反复提及，《“十四五”数字经济发展规划》明确数据要素的重要性。中信建投杨艾莉看好浙数文化作为早期入局者，预计受益政策推动的行业发展。公司自2016年开始布局数据交易业务，参与设立浙江大数据交易中心，目前持股48.20%，为第一大股东。浙江大数据交易中心大力探索数据资产的产品化、标准化，围绕交易中心培育新的生态体系。据2020年股票期权激励计划，2022-2023年公司的业绩考核目标为归母净利润不低于6.12/6.45亿元，杨艾莉预计公司2022-2023年将实现归母净利润5.20/6.45亿元，同比增长0.65%/24.04%，对应PE为23.6/19倍PE。风险提示：数据交易试点政策不及预期的风险等。

②博汇股份（国联证券|柴沁虎）：博汇股份本周接待了嘉实基金、中庚基金、长江养老保险等近40家机构调研，公司表示，正在逐步实现在2025年达到百万吨级产能、百亿级产值、百亿级市值的“三个百”战略目标。公司产品主要包括环保芳烃油系列产品、重芳烃类系列产品、轻质燃料油以及沥青等，现有40万吨/年环保芳烃油及40万吨/年重芳烃生产能力。国联证券柴沁虎认为，燃料油进口渠道的打开叠加自有氢气装置的投产，令公司从本质上改善了原料供应短缺问题，重芳烃及环保芳烃油装置产能利用率大幅提升，叠加传统业务景气高涨，公司盈利能力大幅提升。不仅如此，公司产品也在锂电负极材料等高价值领域的应用上打开了新局面。柴沁虎预计公司2022-24年归母净利分别为1.2/2.9/4.2亿元，对应增速分别为182%/145%/45%，3年CAGR为116%，给予2023年15倍PE，对应目标价24.9元（当前股价20.6元）。风险提示：产品价格大幅波动等。

③林洋能源（东北证券|岳挺）：林洋能源最新发布关于签订投资协议的公告，公司拟在南通开发区投资建设20GW高效N型TOPCon光伏电池生产基地及新能源相关产业项目。东北证券岳挺看好公司前瞻性布局N型电池，新能源版图持续扩张。光伏电池属公司新能源业务板块的上游关键环节，技术迭代速度快，先进工艺产能紧缺，后发优势较为明显，其中TOPCon理论转换效率极限达28.7%，是未来主流技术之一。由于一线组件企业趋向于自建电池片产能，外销规模有限，公司此次新建电池片产能预计一方面能够与已有新能源开发业务产生协同效应，另一方面也有利于提升公司新能源板块盈利能力。岳挺预计公司2022-24年归母净利润8.31/11.73/13.17亿元，对应PE为24/17/15倍。风险提示：上游产业链价格回落不及预期等。

④卧龙电驱（浙商证券|张雷）：卧龙电驱是全球工业电机龙头制造商，国内电机产销规模位列第一，浙商证券张雷看好公司全面发力EV电机和光储业务。公司布局EV电机近10年，2015年投建10万套EV电机项目，2020年与采埃孚合资建厂，借力采埃孚背书切入国内市场成功突破小鹏、吉利、五菱等乘用车客户，还有宇通、三一、潍柴等商用车龙头，目前与采埃孚内部项目已经全面量产，乘用车在手订单达86.35亿元，高端车型电机产能超过50万台，EV电机有望成为公司重要增长点。公司控股子公司龙能电力布局分布式光伏运营近10年，近三年储能布局提速，2019年龙能开始组建储能团队，2022年4月50MW/100MWh龙能电力上虞储能项目（电网侧）入选浙江省第一批新型储能示范项目，目前正在筹划龙能电力分拆上市，有望打造光储协同高增长明星企业。张雷预计公司2022-24年归母净利润为11.3/14.85/18.08亿元，对应PE分别为16/12/10倍，给予2023年21倍PE，对应目标价23.71元。风险提示：原材料价格波动风险等。

⑤四方股份（东吴证券|曾朵红）：四方股份是电力继电保护龙头企业，由我国电力继电保护专家杨奇逊院士创立，是电力二次相关设备的龙头民营企业。东吴证券曾朵红看好公司发电侧贡献业绩弹性且具备较强竞争力，电网侧稳中有进，集控站、储能等新兴业务有望带来新的业绩增量。发电侧：公司是为数不多的并网完整解决方案供应商，有望充分受益。电网侧：公司配网开关产品积淀深厚，目前南网份额提升、国网多省顺利拓展，有望贡献增量。曾朵红预计公司2022-24年归母净利润分别为5.38/6.77/8.22亿元，同比分别+19%/+26%/+22%，对应PE分别为23/19/15倍，给予2023年27倍PE，对应目标价22.5元（当前股价15.47元）。风险提示：电网投资不及预期等。

⑥千禾味业（华泰证券|龚源月）：千禾味业近期发布了股权激励草案（修订稿），拟向不超过73名激励对象授予不超过693万股限制性股票（占总股本0.72%）；此外公告修订非公开发行股票预案，拟向实控人/董事长伍超群先生定增募资5~8亿元，用于60万吨调味品产能建设，发行价格调整为12.92元/股（系股本变化）。华泰证券龚源月认为，激励草案修订后收入及利润的高增长目标将有效激发内部动能，大股东定增彰显定力与信心，产能建设夯实长期发展。短期在添加剂舆论事件的推动下公司动销显著提振，展望明年，高目标指引下公司阜外市场开拓与流通渠道扩张有望加速推进，利润端有望得益于新豆价格的下行与费用精细化管控。龚源月预计公司2022-24年EPS为0.34/0.59/0.69元，给予2023年42倍PE，对应目标价24.78元（当前股价为20.39元）。风险提示：成本波动、竞争加剧、食品安全。

⑦华致酒行（国盛证券|杜玥莹）：华致酒行为国内酒水流通领域龙头经销商，终端门店网络遍布全国，与上游优质酒企均形成了长期、稳定的合作关系，同时依托于公司强渠道、强品牌与强运营能力，逐步拓展精品酒业务。国盛证券杜玥莹看好未来白酒格局持续整合下高端龙头的稀缺性以及次高端赛道的增长能力，认可多样化品类布局的价值。2019年至今，公司在疫情扰动下逆势拓展，保持了较高的营收增速和利润水平，展现了经营韧性，未来伴随经济复苏以及行业景气度持续提升，公司或将展现强成长能力。杜玥莹预计公司2022-2024年归母净利润3.5/6.7/8.6亿元，给予目标价40元（当前股价为30.8元），对应2023年PE为25倍。风险提示：产品销售及开发不及预期等。