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[2024-08-31] 联特科技(301205):Q2业绩高增长,高速率产品持续推进-2024年半年报点评
    ■国联证券
    事件公司发布2024年半年度报告,报告期内实现营业收入4.37亿元,同比增长46.20％;归母净利润3052.46万元,同比增长4.08％;扣非归母净利润2562.98万元,同比增长16.21％。其中2024Q2实现营业收入2.57亿元,同比增长115.43％,环比增长42.54％;归母净利润3520.12万元,同比增长1137.38％,环比增长852.70％;扣非归母净利润3237.73万元,同比增长3790.04％,环比增长579.85％。
    Q2利润率大幅提升,研发投入环比增高2024Q2,公司毛利率达到38.57％,同比增长17.06pct,环比增长25.46pct;净利率达到13.71％,同比增长11.32pct,环比增长16.31pct。公司2024Q2研发费用达到1347.36万元,环比增长26.71％。
    高速率产品稳步推进公司是国内少数具备100G/200G/400G/800G高速率光器件研发设计和批量化生产能力的厂商,产品的质量一致性和稳定性得到NOKIA、Arista、ADTRAN、Halo、GoogleFiber、Ciena、Infinera、中兴通讯、新华三、烽火通信、锐捷网络、浪潮等国内外一流客户认可。公司采用7nm和16nm先进制程芯片的400G光模块已完成批量交付;采用7nm先进制程芯片的800G光模块已小批量出货。公司持续推进超高速率产品开发,采用5nm先进制程芯片的800G光模块已送样。
    业绩环比高增,高速率产品持续推进,建议保持关注我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.78/11.86/16.01亿元,同比增速分别为45.00％/35.00％/35.00％;归母净利润分别为1.03/1.39/1.83亿元,同比增速分别为288.46％/34.87％/31.86％,3年CAGR为90.45％;EPS分别为0.79/1.07/1.41元/股。公司业绩环比高增,高速率产品持续推进,建议保持关注。
    风险提示:产品需求不及预期风险;技术研发不及预期风险。

[2024-04-24] 联特科技(301205):业绩短期承压,持续推进高速率产品研发-2023A＆2024Q1业绩点评
    ■国联证券
    事件:2024年4月22日,公司发布2023年年度报告和2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入6.06亿元,同比下降26.55％;归母净利润0.26亿元,同比下降76.61％;扣非归母净利润0.08亿元,同比下降91.87％。2024Q1,公司实现营业收入1.80亿元,同比增长0.27％;归母净利润-0.05亿元,同比下降117.66％;扣非归母净利润-0.07亿元,同比下降129.42％。
    公司持续推进高速率产品研发及出货公司持续推进高速率产品的自主研发生产,2023年完成200G通道的光引擎设计与验证,基于单波200G的800GDR4和1.6T2XDR4项目有序进行,其中800GDR4成功完成样机测试。400G方面,公司采用7nm先进制程芯片及16nm先进制程芯片的400G光模块已完成批量交付,基于EML调制技术的400G光模块已形成大批量发货。800G方面,公司采用7nm先进制程芯片的800G光模块已形成小批量出货,基于SIP和TFLN调制技术的800G光模块处于样品阶段。
    募投项目稳步推进,境内外双运营全面进行2023年,公司持续推进募投项目建设,新产业园区及制造基地预计于2024年陆续投入使用。随着募集资金投资项目的逐步投产,公司的产能和交付能力有望进一步提升。为加快海外市场业务布局,公司在马来西亚投资建设制造中心,加速整合海外资源,拓展国际业务市场份额,提高公司产品在国际市场的占有率,提升海外品牌影响力和市场覆盖率。马来西亚生产制造基地项目已经在2023Q4正式投入运营。
    盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.78/11.86/16.01亿元,同比增速分别为45.00％/35.00％/35.00％,归母净利润分别为1.03/1.39/1.83亿元,同比增速分别为288.72％/34.98％/31.91％,EPS分别为0.79/1.07/1.41元/股,3年CAGR为90.57％。鉴于公司400G光模块大批出货,不同系列800G光模块完成样机测试或小批量出货,建议持续关注。
    风险提示:下游需求不及预期风险;汇率波动风险;市场竞争加剧风险;中美贸易管控加剧风险

[2023-10-24] 联特科技(301205):新工厂建设和800G光模块测试认证进展顺利-公司季报点评
    ■国联证券
    事件:
    2023年10月23日,公司发布2023年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入1.43亿元,同比减少28.31％;归母净利润-791.93万元,同比减少128.29％;扣非归母净利润-1162.06万元,同比减少142.70％。公司2023年前三季度累计实现营业收入4.41亿元,同比减少28.54％;实现归母净利润0.21亿元,同比减少75.91％。
    行业需求不足,上市以来首次单季度亏损
    受行业需求不足影响,2023年三季度,公司出现上市以来首次单季度亏损,我们认为这是半年报指出的行业需求不足问题的延续。公司上半年光模块及受托加工光模块业务销售均价有所下降。根据公司半年报,上半年10G及以上光模块收入2.45亿元,比上年同期下降30.64％,占总销售收入的81.94％;10G以下光模块收入0.48亿元,比上年同期下降20.17％,占总销售收入的16.05％。公司毛利率为28.01％,比上年同期下滑4.30pct,整体毛利率下滑主要系10G以下产品毛利率降幅较大所致。
    积极推进高速率光模块研发测试和产能提升
    公司2023年前三季度累计研发费用0.47亿元,同比增长15.09％,继续保持研发投入。800G光模块目前处于客户验证阶段,进展顺利;公司的1.6T光模块主要采用的是可插拔封装形式,目前处于研发阶段。公司的新建厂房预计于2023年年底投产。公司在马来西亚的全球制造基地项目正在积极建设中,通过海外生产基地的建设,有利于公司及时了解市场变化,建立全球化供应链体系,快速响应客户需求,进一步打开全球市场,扩大市场份额,提升公司的综合实力。
    盈利预测、估值与评级
    考虑公司三季报业绩,800G光模块客户认证进展以及公司新工厂建设进度,我们调整公司2023-2025年收入预测分别为7.09/14.05/22.45亿元(原值为10.31/15.46/23.19亿元),对应增速分别为-14.05％/98.27％/59.74％,归母净利润分别为0.62/1.82/2.93亿元(原值为1.21/1.99/3.03亿元),对应增速分别为-45.67％/195.98％/60.89％,EPS分别为0.47/1.40/2.26元/股,3年CAGR为37.29％。我们看好公司800G光模块业务潜力,建议持续关注。
    风险提示:需求不及预期风险、客户集中度较高的风险、中美贸易摩擦及汇率风险、募投项目进展不及预期风险。

[2023-08-29] 联特科技(301205):持续研发投入,具备多系列高速光模块量产能力
    ■国联证券
    事件:8月28日晚公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入2.99亿元,同比下降28.65％,实现归母净利润2932.75万元,同比下降51.81％,实现扣非归母净利润2205.50万元,同比下降61.97％。
    需求不足导致业绩低于预期,毛利率整体下滑报告期内,光模块及受托加工光模块业务营业收入2.96亿元,同比下降29.19％,销量为121万只,比上年同期下滑16.55％,公司光模块及受托加工光模块业务销售均价有所下降。10G及以上光模块收入2.45亿元,比上年同期下降30.64％,占总销售收入的81.94％;10G以下光模块收入0.48亿元,比上年同期下降20.17％,占总销售收入的16.05％。公司毛利率为28.01％,比上年同期下滑4.30pct,10G及以上光模块毛利率为27.63％,比上年同期下滑4.16pct,10G以下光模块毛利率为31.79％,比上年同期下滑6.16pct。整体毛利率下滑主要系10G以下产品毛利率降幅较大所致。
    持续研发投入,400G和800G光模块具备量产能力报告期内,公司持续加大研发投入,着力于打造公司的技术"护城河",总计投入研发费用3,086.31万元,占公司营业收入的10.33％。公司已经加入多个国际标准组织,参与NPO/CPO的技术规范制定。公司是国内少数具备100G/200G/400G/800G高速率光器件研发设计和批量化生产能力的厂商,产品的质量一致性和稳定性得到NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、AddOnComputer、GoogleFiber、Ciena、Infinera、中兴通讯、新华三、烽火通信、锐捷网络、浪潮思科等国内外一流客户认可。公司在马来西亚的全球制造基地项目正在积极建设中,通过海外生产基地的建设,有利于公司及时了解市场变化,建立全球化供应链体系,快速响应客户需求,进一步打开全球市场,扩大市场份额,提升公司的综合实力。
    盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为10.31/15.46/23.19亿元,对应增速分别为25.00％/50.00％/50.00％,归母净利润分别为1.21/1.99/3.03亿元,对应增速分别为7.27％/64.07％/51.77％,EPS分别为0.94/1.54/2.33元/股,3年CAGR为38.75％。考虑公司产质量一致性和稳定性优势,400G/800G光模块批量化生产能力,公司在NPO/CPO领域的研发布局,建议持续关注。
    风险提示:需求不及预期风险、客户集中度较高的风险、中美贸易摩擦及汇率风险、募投项目进展不及预期风险。

[2023-05-10] 联特科技(301205):直击联特科技业绩说明会 AI热潮下投资者聚焦CPO技术进程及光模块建设
    ■证券日报
　　“AI技术驱动了光模块产品的整体需求和技术创新，公司在800G、1.6T、CPO等相关前沿技术领域均有研发，公司未来发展重点在于战略客户的开发、关键技术和核心能力的打造及市场领先产品的研发，积极开拓市场，力争实现业绩增长。”联特科技董事长、总经理张健在5月9日下午召开的2022年度业绩说明会上如是说。
   　　站在AI风口的CPO产业链股，联特科技于当日盘中股价上涨至155.19元/股再创新高。
   　　AI风口下股价飙升三倍
   　　投资者追问CPO建设进程
   　　联特科技于去年9月上市，发行价为40.37元/股。去年11月30日，随着chatGPT面世AI板块火爆，AI革命浪潮带来了算力爆发式增长，而CPO(光电共封装)能解决高算力的需求。
   　　“CPO概念股”横空出世，联特科技作为CPO产业链个股受到资金热捧，5月9日盘中联特科技股价一度再创历史新高达到155.19元/股，股价较上市时上涨162.36%，截至5月9日收盘，股价回落为144.27/股。
   　　CPO全称光电共封装技术，是将交换芯片和光引擎共同装配在一个插槽上，形成芯片和模组的共封装，借助光互联从而提高通信系统的性能和功能效率。
   　　在此次业绩说明会上，投资者问及最多的是AI大浪潮下，公司CPO的进展以及AI进程加速对公司光模块业务的影响。联特科技董事会秘书许树良介绍，公司已经加入多个国际标准组织参与NPO/CPO的技术规范制定。目前实现了激光器在超高功率和高热应用环境下的封装和测试，并通过了可靠性评估;完成了高密度光电连接的产品设计以及定制化能力建设;正在积极建设核心技术平台，比如各类光学元件与电芯片的共封装工艺的设计和开发平台，应用环境模拟仿真，测试平台等等。
   　　长城证券分析师接受记者采访时表示，随着AI的发展和未来下游应用场景的落地，CPO的需求有望快速提升，业内率先布局并且有较强实力的厂商有望获得发展先机。
   　　国盛证券最新研报指出，英伟达、思科、英特尔、博通等网络设备大厂等都在储备或采购CPO、硅光相关设备，已部分应用于超算等市场。
   　　根据Yole数据显示，2027年全球光模块市场空间将达到247亿美元，数通领域为主要增长引擎。CPO技术因其能显著降低光模块功耗，在光模块速率及功耗指数级增长下应用前景广阔，长期看将成为主流技术路线。国内光模块厂商已处于全球领先地位，有望率先受益AIGC需求提升迎来业绩释放。
   　　800G光模块处于客户测试阶段
   　　未来瞄准800G及更高速率产品开发
   　　联特科技作为CPO产业链中上市公司，拥有光芯片集成、高速光器件以及高速光模块设计、生产的核心能力。公司800G高速光模块的进展情况也成了此次业绩说明会上投资者关注的焦点。
   　　“800G光模块处于客户测试阶段，公司800G光模块有三种方案，包括基于EML、SiP、TFLN调制技术，目前进展比较顺利，公司积极争取早日实现批量销售。”张健在业绩说明会上表示，“2022年我们已经推出了基于EML方案全系列的800G产品，包括OSFPXDR8/PLR8，OSFP2FR4/2LR4，QSFP-DDXDR8/PLR8，QSFP-DD2FR4/2LR4等，预计2023年在客户端完成全面的认证。基于SiP、TFLN调制技术方案的预计在2023年能提供样品。”
   　　据联特科技2022年年报显示，公司实现营业收入8.25亿元，同比增长18.08%;归母净利润1.13亿元，同比增长6.95%。分产品来看2022年，联特科技10G及以上光模块收入6.95亿元，占总收入的84.32%。光模块是光通信系统中完成光电转换的核心部件。光模块由光器件、功能电路和光接口等构成，其中光器件是光模块的关键元件，包括激光器(TOSA)和探测器(ROSA)，分别实现光模块在发射端将电信号转换成光信号，以及在接收端将光信号转换成电信号的功能。
   　　据年报披露，公司是国内少数具备100G/200G/400G/800G高速率光器件研发设计和批量化生产能力的厂商，产品的质量一致性和稳定性得到NOKIA、Arista、中兴通讯、新华三、烽火通信、锐捷网络、浪潮思科等国内外一流客户认可。公司执行差异化产品竞争策略，通过海外生产基地的建设，有利于公司及时了解市场变化，建立全球化供应链体系，快速响应客户需求，进一步打开全球市场，扩大市场份额，提升公司的综合实力。
   　　招商证券分析师刘天浩表示，数据中心光模块不断升级，正在向800G迈步。流量数据的高速增长，不断推动数据中心架构升级，目前数据中心光模块正在迅速过渡到200G/400G速率，400G是高速以太网客户端接口的最新标准。随着400G光模块的大规模部署即将到来，以及网络带宽和性能需求的不断加快，数据中心互连800G也将成为全新需求，未来将应用在超大规模数据中心、云计算及人工智能算力中心中。
   　　张健还表示：“2024年整个市场对于800G的需求预计会较2023年有较高的增长，800G及更高速率的产品是公司未来重点发展方向之一。”
   　　自主创新助力公司进入高速增长期，得益于联特科技近年来研发投入持续增长。2019年至2021年，公司研发费用分别为2641.54万元、3316.28万元和4761.07万元。2022年公司研发支出总计6611.27万元，占收入比例8.02%。在过去近四年时间里，联特科技累计投入研发费用达到1.73亿元。此外，联特科技去年上市募集资金为7.27亿元，其中拟新建生产中心用于100G及以上高速光模块和5G通信光模块的生产，项目建成后将实现年新增179万支光模块的产能，目前已完成房屋主体建设。

[2023-05-05] 联特科技(301205):一季度业绩环比改善,800G产品推出未来可期-2022年年报＆2023年一季报点评
    ■东北证券
    事件:公司近期发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入8.25亿元,YoY+18.08％;归母净利润1.13亿元,YoY+毛利率20.14％,同比降低5.16pct。2022年业绩稳健增长。
    点评:23Q1环比业绩改善研发投入持续加码。单季度来看,,2022Q4公司实现营业收入2.07亿元,YoY-2.69％;归母净利润0.24亿元,YoY-32.91％;毛利率32.55％,同比降低6.40pct整体毛利率下滑主要系10G及以上产品毛利率降幅较大所致。2023Q1公司实现营业收入1.80亿元,YoY+1.08％;归母净利润0.26亿元,YoY+4.00％;毛利率32.32％,同比降低2.60pct2023年一季度公司业绩边际显著改善,营收利润实现正增长。费用端,公司2022年销售费用2244.15万元,YoY+23.71％;管理费用4242.51万元,YoY-10.31％;研发费用6611.27万元,YoY+38.86％。
    全系列光模块优质厂商,多项自主核心技术构建竞争壁垒。公司拥有光芯片集成、光器件及光模块的设计成生产能力,可批量交付10G到800G全系列光模块,是NOKIA、Arista等厂商的主要供应商之一。公司在波分复用细分领域具备一定的先发优势,是较早实现量产的厂商之一。
    2018-2020年公司在本土波分复用光模块厂商中排名第二,份额近3％。
    公司依靠高速链路建模、数模混合电路设计、低功耗设计等技术可大幅提高光模块的光电性能并降低功耗,在5G和数据中心应用中具备优势。
    推出全系列800GEML产品,受益数通领域高速光模块需求高景气度。
    据FROST＆SULLIVAN预测,中国光模块市场将从2020年的392.3亿元增至2024年的599.3亿元,CAGR为11.2％;其中数通领域将从208.4亿元增至371.1亿元,CAGR达15.5％,数通需求增长更为迅速。公司于报告期内推出基于EML的全系列800G产品,基于硅光和薄膜铌酸锂的800G产品也将推出,数通领域高端产品逐步上量有望增厚公司业绩。
    盈利预测:联特科技是行业稀缺的全系列光模块供应商,看好公司高端新品逐步放量,新客户持续开拓并实现快速增长。预计公司2023-2025年营业收入10.34/14.21/19.47亿元,归母净利润1.36/1.96/2.84亿元,对应EPS1.88/2.72/3.95元,首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示:行业竞争加剧、新品放量不及预期、新客户拓展缓慢。

[2023-04-25] 联特科技(301205):800G产品有望推动业绩高速增长
    ■国联证券
    事件:2023年4月24日,公司发布2022年度报告和2023年一季度报告。2022年公司实现营业收入8.25亿元,同比增长18.08％;归母净利润1.13亿,同比增长6.95％。2023年一季度公司实现营业收入1.80亿元,同比增长1.08％;归母利润0.26亿元,同比增长4.00％。
    持续研发投入,不断强化产品优势2022年公司研发支出总计6,611.27万元,占收入比例8.02％。公司2022年推出了基于EML(电吸收调制激光器)方案的全系列800G产品,包括OSFPXDR8/PLR8,OSFP2FR4/2LR4,QSFP-DDXDR8/PLR8,QSFP-DD2FR4/2LR4等,同时基于SIP(硅光)和TFLN(薄膜铌酸锂)调制技术的800G产品也会相继推出。公司已经加入多个国际标准组织参与NPO/CPO的技术规范制定。目前实现了激光器在超高功率和高热应用环境下的封装和测试,并通过了可靠性评估;完成了高密度光电连接的产品设计以及定制化能力建设。
    坚持差异化竞争,聚焦海外高速光模块市场公司是国内少数具备100G/200G/400G/800G高速率光器件研发设计和批量化生产能力的厂商,产品的质量一致性和稳定性得到NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、AddOnComputer、GoogleFiber、Ciena、Infinera、中兴通讯、新华三、烽火通信、锐捷网络、浪潮思科等国内外一流客户认可。公司执行差异化产品竞争策略,通过海外生产基地的建设,有利于公司及时了解市场变化,建立全球化供应链体系,快速响应客户需求,进一步打开全球市场,扩大市场份额,提升公司的综合实力。
    盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为10.31/15.46/23.19亿元(23-24年原值为11.56/15.46亿元),对应增速分别为25.00％/50.00％/50.00％,归母净利润分别为1.21/1.99/3.03亿元(23-24年原值为1.72/2.30亿元),对应增速分别为7.27％/64.07％/51.77％,EPS分别为1.69/2.77/4.20元/股,3年CAGR为38.75％。考虑公司2022年推出EML方案的全系列800G光模块,我们给予公司2024年60倍PE,目标价166.20元,维持"买入"评级。
    风险提示:需求不及预期风险、客户集中度较高的风险、中美贸易摩擦及汇率风险、募投项目进展不及预期风险。

[2022-11-14] 联特科技(301205):坚持差异化和自主创新的优质光模块公司-公司深度研究
    ■国联证券
    坚持差异化竞争,波分复用技术优势明显
    公司成立于2011年,创立之初采取差异化竞争,聚焦长途波分通信光模块,推出行业领先的10G40/80kmDWDM/CWDMSFP+光模块产品,成立美国全资子公司,拓展海外市场。不同于大多数竞争对手聚焦公有云厂商的策略,公司重点开发通信设备制造行业客户,发布40G、100G光模块系列产品,并新建万级光电集成制造中心,通过差异化竞争赢得了自己的市场地位。
    自主创新助力公司进入高速增长期
    2018年以来,公司通过自主创新,成功发布了100G、400G等数据通信光模块产品,形成电信市场和数通市场同步发力的格局,步入快速发展期。2018-2021年,公司营业收入由3.31亿元增长至6.98亿元,三年CAGR为28.23％;
    归母净利润从0.48亿元提升至1.06亿元,三年CAGR为30.22％。2022年前三季度的营业收入已达6.18亿元,同比增长27.18％。
    融入光谷,募资扩产,有望保持高速增长
    近年来,公司的产品不断高端化,在保有波分通信光模块技术优势的同时,成功推出800G高速光模块产品。本次上市募集资金主要用于高速光模块及5G通信光模块建设项目和研发中心建设,新增179万支光模块的产能并提升研发实力。当前海外5G市场尚处于提速建设周期,全球400G、800G高速光模块相继放量。公司业绩有望随着产能提升保持高速增长。
    盈利预测、估值与评级
    我们预计公司2022-24年收入分别为9.06/11.56/15.46亿元,对应增速分别为29.69％/27.62％/33.77％,归母净利润分别为1.37/1.72/2.30亿元,对应增速分别为29.69％/24.94％/34.13％,EPS分别为1.91/2.38/3.19元/股,3年CAGR为29.53％。DCF绝对估值法测得公司每股价值为60.18元,可比公司2023年平均估值为18.15倍,鉴于公司400G、800G产品发布,募资扩产提升产能,综合绝对估值法和相对估值法,我们给予公司2023年25倍PE,目标价59.50元,首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示:需求不及预期风险、客户集中度较高的风险、中美贸易摩擦及汇率风险、募投项目进展不及预期风险。

[2022-09-01] 联特科技(301205):联特科技中签号出炉 共3.6万个
    ■证券时报
　　联特科技(301205)9月1日晚间披露网上中签结果，中签号码共36040个，每个中签号码能认购500股联特科技A股股票。

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