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[2024-09-27] 永信至诚(688244):网络靶场领军者,数字安全测试评估领跑者-深度研究报告
■华创证券
深耕网络靶场领域,开拓数字安全测试评估新赛道。2010年公司成立,以"人是安全的核心"战略理念,深耕网络靶场,开拓数字安全测试评估新赛道。公司发挥网络靶场和人才建设领军优势、测试评估赛道领跑优势,依托核心技术,形成"产品乘服务"体系,为上千家政企用户提供网络安全、数据安全、智能安全、工业互联网安全等全场景解决方案。近4年,公司营业收入持续保持增长,2023年公司主营业务发生较大变化,数字安全测试评估收入1.01亿元,占比达到25.52％,2024上半年实现收入3759.30万元,占比达到37.53％,成为公司增长新势力。
网络靶场打开市场空间,数字安全测试评估新场景创造增量空间。《网络安全法》、《数据安全法》和《个人信息保护法》等法律法规实施护航网络安全行业合规建设,加速下游行业的网络安全需求释放,根据IDC预测,到2028年,中国网络安全市场规模预计接近202亿美元,五年复合增长率将达到10.7％,保持稳定增长。我国网络靶场处于起步阶段,与美英等网络强国相比,无论从靶场基础理论研究、关键技术和产品研发,还是网络空间安全风险评估研究,我国都还存在较大差距。市场需求逐步提高,市场规模增速较快,根据数世咨询,2019年我国数字靶场市场收入5.18亿元,预计2023年或达31亿元,复合年增长率达56.41％。随着人工智能快速发展,各种新型攻击手段的不断出现,用户面临的网络安全形势越来越复杂严峻,网络安全牵一发而动全身,数字安全测试评估大有可为。
网络靶场技术领先,数字风洞抢占先机。公司自2015年推出网络靶场产品,并对产品持续进行更新迭代,网络靶场平台于2019年获评北京市科学技术奖一等奖(牵头单位),2023年国家科学技术进步奖二等奖(参与单位),彰显公司靶场技术领先地位。同时,公司依托"产品乘服务"发展理念,积极把握行业由"形式合规"向"实质合规"加强趋势,2022年11月,公司发布"数字风洞"产品体系战略,开启数字安全测试评估专业赛道;2023年3月,数据安全"数字风洞"产品体系正式发布,抢占先机。
投资建议:考虑公司数字风洞业务快速推进,我们预计2024-2026年营业收入分别为4.86/6.94/9.77亿元,归母净利润分别0.70/1.05/1.58亿元(2024-2026前值为0.72/1.04/1.52亿元)。估值方面,结合行业可比公司估值水平,我们给予公司2024年50xPE,对应目标价34元,维持"强推"评级。
风险提示:市场竞争加剧;数字风洞产品拓展不及预期;产品研发进度不及预期
[2024-08-31] 永信至诚(688244):费用管控成效显著,数字风洞与AI安全持续推进
■国盛证券
事件:公司发布2024半年报费用管控成效显著,股权激励目标彰显发展信心。2024H1公司实现营业收入1.0亿元,同比增长18.48％;实现归母净利润-0.18亿元,亏损同比收窄31.05％;实现扣非归母净利润-0.24亿元,亏损同比收窄31.14％。公司费用管控成效显著,2024H1公司销售费用率为28.19％,同比下降17.14个百分点,管理费用率为16.62％,同比下降3.9个百分点,研发费用率为46.42％,同比提升1.3个百分点。报告期内公司推出2024年股权激励计划,授予激励对象的股票占公司总股本的3.34％,根据股权激励计划考核目标,公司2024-2026年实现营业收入分别不低于4.36亿元、7.5亿元和14.5亿元(或者2026年实现净利润不低于3亿元),且未来三年"数字风洞测试评估"实现营业收入分别不低于1.5亿元、3亿元和9亿元,高增长目标彰显公司发展信心。
数字风洞产品进一步获市场认可,发展趋势持续向好。公司开启并领跑数字安全测试评估专业赛道。基于"数字健康"创新理念,聚焦"300×300"战略目标,以"家庭医生"、"网络安全秘书"身份为重点领域客户提供全面、专业的数字化转型安全解决方案和技术支撑。2024H1公司数字风洞测试评估实现营业收入3759.30万元;助力政府部门、民营企业、能源、电力、电信等10多个关键行业和关键客户完成数字安全测试评估,发展趋势持续向好。
发布春秋大模型,持续支撑AI大模型常态化测试评估。公司在利用人工智能技术增强自身对外提供产品和服务能力,赋能业务发展的同时,打造AI大模型测试评估基础设施平台,支撑AI大模型常态化测试评估。报告期内,公司发布"春秋"靶场构建大模型、"春秋"安全竞赛大模型和"春秋"人才测评大模型三款安全垂直领域大模型产品,推动AI技术与主营业务深度融合。针对AI大模型在使用过程中存在的基础设施安全风险、内容安全风险、应用和数据安全风险,公司结合春秋大模型和"数字风洞"产品的技术与实践能力研发了基于API的AI安全测评"数字风洞"平台,公司AI大模型安全测评"数字风洞"已接入Llama2、百度千帆、通义千问、月之暗面、虎博、商汤日日新、讯飞星火、360智脑、抖音云雀、紫东太初、孟子、智谱、百川等30余个AI大模型API,以及2个本地搭建的开源AI大模型,并对其中的部分大模型进行了高效的安全测评,发布了安全测评报告。
维持"买入"评级。公司积极探索新技术,数字风洞业务实现收入突破,春秋大模型深化AI安全布局,我们预测2024-2026年营收分别为5.30/6.85/8.65亿元,归母净利润分别为0.66/0.98/1.36亿元,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险;下游需求恢复不及预期风险;新领域成长不及预期风险。
[2024-08-28] 永信至诚(688244):Q2归母净利润实现扭亏为盈,数字风洞测试评估业务快速发展-2024H1业绩点评
■东北证券
事件:公司发布2024年半年报,H1实现营业收入1亿元,同比+18.48％;归母净利润-0.18亿元,亏损同比缩窄。毛利率55.09％,同比-4.99pct。单Q2营业收入0.71亿元,同比+22.07％,归母净利润0.01亿元,扭亏为盈,毛利率54.67％,同比-5.1pct。研发费用率/管理费用率/销售费用率分别为46.42％/16.62％/28.19％,研发费用/管理费用/销售费用分别同比+21.89％/-4.06％/-26.30％;公司发布《永信至诚科技集团股份有限公司2024年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予激励对象的限制性股票占公司总股本3.34％,首次授予激励对象共计24人,授予价格为24.51元/股。
股权激励目标彰显快速发展决心。公司业绩考核目标设置为2024年营业收入不低于4.36亿元,其中"数字风洞测试评估"营业收入不低于1.5亿元;2025年营业收入不低于7.50亿元,其中"数字风洞测试评估"营业收入不低于3亿元;2026年营业收入不低于14.50亿元,其中"数字风洞测试评估"营业收入不低于9亿元或2026年净利润不低于3亿元。2024H1数字风洞测试评估实现营业收入0.38亿元,全年有望实现1.5亿元目标。公司开启并领跑数字安全测试评估专业赛道,聚焦"300×300"战略目标,以"家庭医生"、"网络安全秘书"身份为重点领域客户提供全面、专业的数字化转型安全解决方案和技术支撑,助力政府部门、民营企业、能源、电力、电信等10多个关键行业和关键客户完成数字安全测试评估。
H1网络靶场系列产品实现营业收入0.53亿元,公司参与申报的"超大规模多领域融合联邦靶场(鹏城网络靶场)关键技术及系统"项目,获得国家科学技术进步奖二等奖。公司已累计支撑由工信部、公安部、教育部、卫健委、信通院等部委和地方政府主办或指导超过650场重点赛事演练和实网测试评估演练,参与人次超65万,覆盖高价值用户群体超6,000家;针对AI大模型在使用过程中存在的各种风险公司结合AI春秋大模型和"数字风洞"产品的技术与实践能力研发了基于API的AI安全测评"数字风洞"平台。
盈利预测:预计公司2024/2025/2026年将实现归母净利润0.56/1.10/1.98亿元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。
[2024-08-27] 永信至诚(688244):业绩符合预期,"数字风洞"业务继续突破-公司信息更新报告
■开源证券
网络靶场和人才建设领域领军企业,维持"买入"评级我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为0.66、0.91、1.18亿元,EPS分别为0.95、1.31、1.71元/股,当前股价对应PE分别61.5、44.4、34.2倍,考虑公司在网络靶场领域的领先地位,维持"买入"评级。
业绩符合预期,费用控制成效显著(1)2024年上半年公司实现营业收入1.0亿元,同比增长18.48％;实现归母净利润-0.18亿元,亏损同比收窄31.05％。其中,Q2单季度实现营业收入0.71亿元,同比增长22.07％;实现归母净利润149.89万元,同比增长114.53％,业绩符合预期。(2)上半年公司销售毛利率为55.09％,同比下降4.99个百分点。公司严格控制费用支出,销售费用率和管理费用率分别为28.19％、16.62％,同比下降17.14、3.9个百分点,研发费用率为46.42％,同比提升1.3个百分点。
"数字风洞"认可度进一步提升,全年有望保持高速增长公司开启并领跑数字安全测试评估专业赛道,基于"数字健康"创新理念,聚焦"300×300"战略目标,以"家庭医生"、"网络安全秘书"身份为重点领域客户提供全面、专业的数字化转型安全解决方案和技术支撑。上半年公司数字风洞测试评估实现营业收入3,759.30万元,预计全年有望保持高速增长。
发布三款安全大模型产品,推动AI专业务的深度结合公司发布"春秋"靶场构建大模型、"春秋"安全竞赛大模型和"春秋"人才测评大模型三款安全垂直领域大模型产品,推动AI技术与主营业务深度融合,持续提升客户产品体验和使用粘性。公司AI大模型安全测评"数字风洞"已接入Llama2、百度千帆、通义千问、月之暗面、虎博、商汤日日新、讯飞星火、360智脑、抖音云雀、紫东太初、孟子、智谱、百川等30余个AI大模型API,以及2个本地搭建的开源AI大模型,并对其中的部分大模型进行了高效的安全测评,发布了安全测评报告。
风险提示:应收账款余额较高且回款慢;市场竞争加剧;客户需求不稳定。
[2024-07-24] 永信至诚(688244):发布股权激励计划,彰显公司经营信心-重大事项点评
■华创证券
事项:
7月22日,公司发布股权激励计划草案,其中,业绩考核目标为2024-2026年营业收入分别不低于4.36、7.5、14.5亿元,且"数字风洞"业务营收不低于为1.5、3、9亿元,2026年或满足以上收入要求,或扣非净利润不低于3亿元。
评论:
发布股权激励,彰显经营信心。7月22日,公司发布股权激励计划草案,公司拟向24名激励对象授予限制性股票341万股,占公司总股本的比例为3.34％,授予价格为每股24.51元(7月19日收盘价)。其中,业绩考核目标为2024-2026年营业收入分别不低于4.36、7.5、14.5亿元,且"数字风洞"业务营收不低于为1.5、3、9亿元,2026年或满足以上收入要求,或扣非净利润不低于3亿,彰显公司未来三年经营信心。
网络靶场技术领先,深化场景赋能助力营收增长。公司从推出网络靶场产品后,持续对产品进行更新迭代,网络靶场平台已经获评2019年北京市科学技术奖一等奖(牵头单位),2023年国家科学技术进步奖二等奖(参与单位),彰显公司靶场技术领先地位。公司持续开拓网络靶场应用场景,目前已覆盖赛事演练、人才培养、智慧城市安全测试、案件线索追踪实战、业务模拟仿真、人工智能攻防、复杂业务安全推演及综合场景,场景化为业绩增长提供强力支撑,其中,2023实现营业收入2.32亿元,同比增长23.12％。
"数字风洞"基于风险"证无",未来成公司核心发展路径。数字风洞产品体系基于风险趋于"证无"理念,以"3×3×3×(产品×服务)"安全感公式为方法论构建而成。公司积极把握网络和数据安全行业由"形式合规"向"实质合规"加强的发展趋势,2023年"数字风洞"产品体系已在多个行业领域实现应用落地,业务规模实现"从0到1"的突破,实现营业收入1.01亿元。股权激励目标显示,"数字风洞"业务2024-2026年目标分别为1.5、3、9亿元,营收占比将快速提升,成为公司未来发展中核心业务。
投资建议:考虑网安行业短期承压影响,调整盈利预测,预计2024-2026年营业收入分别为4.80/6.78/9.51亿元(2024-2025前值为5.61/7.79亿元),归母净利润分别0.72/1.04/1.52亿元(2024-2025前值为0.90/1.27亿元)。估值方面,结合行业可比公司估值水平,我们给予公司2024年50xPE,对应目标价35.5元,考虑公司数字风洞产品实现突破,发展空间大,上调为"强推"评级。
风险提示:行业竞争加剧;AI发展不及预期;数字风洞市场拓展不及预期。
[2024-06-02] 永信至诚(688244):"数字风洞"与网络靶场业务引领创新,走向海外寻找新增长点-公司年报点评
■海通国际
持续加大创新投入,营收保持稳健增长。2023年营收3.96亿元,同比+19.72％;
归母净利润0.31亿元,同比-38.78％;扣非净利润0.11亿元,同比-72.32％。
利润下降主要原因:1)增加了"数字风洞"测试评估、人工智能和数据安全等领域的重点研发投入,研发费用同比+33.10％;2)持续强化营销体系,开拓重点行业客户,销售费用同比+36.25％。公司新签合同额同比增长40.82％,回款金额同比增长26.67％。2024年第一季度营收0.29亿元,同比+10.66％;归母净利润-0.20亿元,同比-21.24％;扣非净利润-0.22亿元,同比-17.53％。2024年第一季度研发投入2400.87万元,同比+35.11％,研发投入占营收比例为81.53％,增加14.76个百分点。
"数字风洞"保障AI"数字健康",网络靶场引领产业发展。数字风洞是为数字化建设提供安全测试评估的基础设施,网络靶场是数字化建设过程中安全性测试的重要基础设施,是检验和评估安全防御体系有效性的重要技术系统。"数字风洞"产品体系已在多个行业领域实现应用落地,公司2023年实现营收1.01亿元,公司"数字风洞"产品体系已在数字政府安全测试评估、数据安全测试评估等六大应用场景实现落地。人工智能业务领域,公司推出AI大模型安全测评"数字风洞",支撑AI大模型开展常态化测试评估,保障AI"数字健康"。公司网络靶场系列产品7+1应用场景持续运营,发展态势持续向好,实现营业收入2.32亿元,同比增长23.12％。公司是网络靶场领军,市场占有率与行业影响力均处于行业头部位置;春秋云境网络靶场荣获中国网络安全审查技术与认证中心颁发的首个网络靶场类IT产品信息安全认证证书,这也是国内网络靶场产品的第一个国家权威认证证书。
立足香港链接全球,发力海外寻找新增量。永信至诚与数码港签署合作备忘录,公司将作为数码港首批重点引进的内地网络和数据安全企业正式入驻香港。公司将通过全资子公司永信至诚(香港)以自有资金投资1亿港币建设并运营香港数字风洞测评中心,该中心将为香港本土市场提供数字安全"家庭医生"专业服务,重点聚焦香港智慧城市、数字基建等关键领域。2024年1月23日中心正式落地。对公司影响如下:1)本次合作将有助于公司将内地积累的数字安全测试评估经验在香港地区进行复制推广;2)同时,也将推动公司网络靶场系列产品和"数字风洞"产品体系走向国际市场。此外,在香港建设落地首个国产网络靶场—香江网络靶场,持续推动香港高校数字技术教育培养体系建设。
盈利预测和投资建议:我们认为公司聚焦网安领域,并依托于丰富的实战经验推出了"数字风洞"产品体系开启了测试评估领域专业赛道,打开了新的成长空间。产品体系不断完善的同时,公司一方面通过多种渠道进军香港,并向海外市场延伸,另一方面积极与联通、工信部等单位开展战略合作。由于宏观环境承压,公司下游客户需求有一定影响;基于审慎考虑,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5.06/6.35/8.03亿元(24-25年原预测为6.65/9.04亿元),归母净利润分别为0.60/1.00/1.29亿元(24-25年原预测1.34/1.89亿元),对应EPS分别为0.87/1.45/1.86元(24-25年原预测为1.93/2.73元)。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,考虑到公司出海以及新业务探索,给予公司2024年动态PE70倍,目标价52.07元(原为57.90元,2024年PE30倍,-10％),维持"优于大市"评级。
风险提示:产品迭代速度不及预期;市场竞争加剧;应收账款占比较高。
[2024-05-31] 永信至诚(688244):"数字风洞"与网络靶场业务引领创新,走向海外寻找新增长点-公司年报点评
■海通证券
持续加大创新投入,营收保持稳健增长。2023年营收3.96亿元,同比+19.72％;
归母净利润0.31亿元,同比-38.78％;扣非净利润0.11亿元,同比-72.32％。
利润下降主要原因:1)增加了"数字风洞"测试评估、人工智能和数据安全等领域的重点研发投入,研发费用同比+33.10％;2)持续强化营销体系,开拓重点行业客户,销售费用同比+36.25％。公司新签合同额同比增长40.82％,回款金额同比增长26.67％。2024年第一季度营收0.29亿元,同比+10.66％;
归母净利润-0.20亿元,同比-21.24％;扣非净利润-0.22亿元,同比-17.53％。
2024年第一季度研发投入2400.87万元,同比+35.11％,研发投入占营收比例为81.53％,增加14.76个百分点。
"数字风洞"保障AI"数字健康",网络靶场引领产业发展。数字风洞是为数字化建设提供安全测试评估的基础设施,网络靶场是数字化建设过程中安全性测试的重要基础设施,是检验和评估安全防御体系有效性的重要技术系统。"数字风洞"产品体系已在多个行业领域实现应用落地,公司2023年实现营收1.01亿元,公司"数字风洞"产品体系已在数字政府安全测试评估、数据安全测试评估等六大应用场景实现落地。人工智能业务领域,公司推出AI大模型安全测评"数字风洞",支撑AI大模型开展常态化测试评估,保障AI"数字健康"。
公司网络靶场系列产品7+1应用场景持续运营,发展态势持续向好,实现营业收入2.32亿元,同比增长23.12％。公司是网络靶场领军,市场占有率与行业影响力均处于行业头部位置;春秋云境网络靶场荣获中国网络安全审查技术与认证中心颁发的首个网络靶场类IT产品信息安全认证证书,这也是国内网络靶场产品的第一个国家权威认证证书。
立足香港链接全球,发力海外寻找新增量。永信至诚与数码港签署合作备忘录,公司将作为数码港首批重点引进的内地网络和数据安全企业正式入驻香港。公司将通过全资子公司永信至诚(香港)以自有资金投资1亿港币建设并运营香港数字风洞测评中心,该中心将为香港本土市场提供数字安全"家庭医生"专业服务,重点聚焦香港智慧城市、数字基建等关键领域。2024年1月23日中心正式落地。对公司影响如下:1)本次合作将有助于公司将内地积累的数字安全测试评估经验在香港地区进行复制推广;2)同时,也将推动公司网络靶场系列产品和"数字风洞"产品体系走向国际市场。此外,在香港建设落地首个国产网络靶场—香江网络靶场,持续推动香港高校数字技术教育培养体系建设。
盈利预测和投资建议:我们认为公司聚焦网安领域,并依托于丰富的实战经验推出了"数字风洞"产品体系开启了测试评估领域专业赛道,打开了新的成长空间。产品体系不断完善的同时,公司一方面通过多种渠道进军香港,并向海外市场延伸,另一方面积极与联通、工信部等单位开展战略合作。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5.06/6.35/8.03亿元,归母净利润分别为0.60/1.00/1.29亿元,对应EPS分别为0.87/1.45/1.86元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,考虑到公司出海以及新业务探索,给予公司2024年动态PE60-70倍,6个月合理价值区间为52.07-60.75元,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示:产品迭代速度不及预期;市场竞争加剧;应收账款占比较高。
[2024-05-15] 永信至诚(688244):数据风洞开启第二成长曲线,春秋大模型发布加速AI安全落地-年报点评报告
■国盛证券
事件:公司发布2023年报及2024年一季报。
业绩符合预期,整体经营状况向好。2023年公司实现营业收入3.96亿元,同比增长19.72％;实现归母净利润0.31亿元,同比下降38.78％。报告期内公司加强了高质量技术人才的引进,增加在"数字风洞"测试评估、人工智能和数据安全等重点领域研发投入,研发费用同比增长33.10％,同时公司持续强化营销体系建设,加强优秀销售人才引进,深耕华北、华东、华南等重点区域,同时不断开拓重点行业客户,市场投入持续增加,销售费用同比增长36.25％。2023年公司新签合同额同比增长40.82％,回款金额同比增长26.67％,整体经营情况向好。2024Q1公司实现营业收入0.29亿元,同比增长10.66％;实现归母净利润-0.20亿元,同比下降21.24％。
数字风洞测试评估业务成功开启第二成长曲线。数字风洞是为数字化建设提供安全测试评估的基础设施,2023年公司数字风洞产品体系赋能政府部门、能源、电力、电信、民营企业等关键行业安全;落地了数字政府安全测试评估、数据安全测试评估、系统安全测试评估、人员能力检验与评价、人工智能安全测试评估以及关键行业安全测试评估六大典型应用场景;在等级保护测评主办的"2023年网络安全优秀评选"活动中,公司"数字风洞"安全测试评估产品凭借在测试评估领域的专业及领跑优势,入选"十大明星产品"。2023年数字风洞测试评估业务实现1.01亿收入,占总收入25.52％,成功为公司开启第二成长曲线。
发布春秋大模型,AI+安全加速推进。2024年2月26日,公司发布"春秋"靶场构建大模型、"春秋"安全竞赛大模型和"春秋"人才测评大模型三款安全垂直领域大模型产品。AI春秋大模型通过高度集成和智能化的设计,大幅降低用户使用安全技术产品的难度,提升操作体验,特别是在网络靶场构建、安全竞赛组织以及人才测评等方面,解决了场景构建复杂、竞赛组织门槛高以及人才评价不科学等痛点问题,通过智能对话交互,实现快速准确的场景构建、赛事演练组织和人才科学评价,大大提高安全工作的效率和准确性。公司网络靶场系列产品和"数字风洞"产品体系均是人工智能安全测试评估的基础设施平台,具备对人工智能相关产品和风险进行安全测试评估的能力。AI大模型安全测评"数字风洞"协同AI春秋大模型,可以实现对大模型基础设施安全和内容安全风险进行持续性检查,支撑AI大模型常态化安全测试评估,为AI技术在各行业的安全应用保驾护航。
维持"买入"评级。公司积极探索新技术,数字风洞业务实现收入突破,春秋大模型深化AI布局,考虑到网安行业下游需求仍处于恢复阶段,行业景气度尚未明显好转,我们下调2024-2026年营收预期至5.30/6.85/8.65亿元,归母净利润预期0.66/0.98/1.36亿元,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险;下游需求恢复不及预期风险;新领域成长不及预期风险。
[2024-04-29] 永信至诚(688244):业绩符合预期,数字风洞实现"0到1"突破-公司信息更新报告
■开源证券
网络靶场和人才建设领域领军企业,维持"买入"评级考虑下游需求景气度变化,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为0.66、0.91(原预测为1.27、1.77亿元),新增2026年预测为1.18亿元,EPS分别为0.95、1.31、1.70元/股,当前股价对应PE分别61.3、44.4、34.2倍,考虑公司在网络靶场领域的领先地位,维持"买入"评级。
2023年业绩符合预期,数字风洞收入破亿(1)2023年公司实现营业收入3.96亿元,同比增长19.72％;实现归母净利润3110.54万元,同比下降38.78％;实现扣非归母净利润1103.04万元,同比下滑72.32％。收入端快速增长主要系"数字风洞"产品体系实现营业收入1.01亿元,同时网络靶场系列产品发展态势持续向好,实现营业收入2.32亿元,同比增长23.12％。公司销售毛利率为55.09％,同比下降4.52个百分点;销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为19.26％、8.22％、21.24％,同比变动2.33、-0.54、2.13个百分点。(2)2024Q1公司实现营业收入2944.73万元,同比增长10.66％;实现归母净利润-1996.60万元,同比下降21.24％,业绩基本符合预期。
数字风洞业务规模实现"从0到1"的突破,获得客户高度认可公司"数字风洞"产品体系已在多个行业领域实现应用落地,业务规模实现"从0到1"的突破,并已实现六大应用场景落地,分别为数字政府安全测试评估、数据安全测试评估、系统安全测试评估、人员能力检验与评价、人工智能安全测试评估以及关键行业安全测试评估,助力政府部门、能源、电力、电信、民营企业等10多个关键行业和关键客户完成数字安全测试评估。
风险提示:应收账款余额较高且回款慢;市场竞争加剧;客户需求不稳定。
[2024-03-23] 永信至诚(688244):春秋大模型发布,AI+安全加速推进-公司点评报告
■国盛证券
事件:2024年2月26日,永信至诚举办AI春秋大模型产品发布会,重磅发布「春秋」靶场构建大模型、「春秋」安全竞赛大模型和「春秋」人才测评大模型三款安全垂直领域大模型产品,为政企用户提供更智能、更高效、更便捷的网络安全解决方案,推动AI技术在安全垂直领域的应用与落地。
「春秋」靶场构建大模型:仿真场景创作新引擎,实现分钟级响应。1)基于「春秋」靶场构建大模型,用户能够通过对话交互轻松完成网络靶场仿真场景的设计与构建,快速生成各种网络靶场场景供不同角色用户进行实战演练。2)效率方面,该模型极大地提升仿真场景构建的效率,将过去可能需要数小时甚至数天才能完成的任务,缩短到现在的分钟级响应和配置,省去繁琐的信息录入和拖拽操作,使得场景构建更加高效、直观。
「春秋」安全竞赛大模型:一站式信息服务,引领安全竞赛智能应用。作为基于AI技术驱动的安全竞赛辅助工具,该模型能够从上百万条网络安全竞赛垂直领域知识信息中整合分析资源,自动化生成赛题,快速创建专场比赛,并根据用户需求提供解题思路和操作手册,实现系统化、一站式信息服务,保障赛事演练完整、快速落地。
「春秋」人才测评大模型:政企单位个性化测评,开启智能化数字安全人才评价新篇章。结合国际国内人才评价标准、ASK-P人才培养模型以及永信至诚独创的内标测评法,该模型能够帮助政企单位定制个性化测评内容,完成人才评价体系设计、人才规划等调整配置,根据企业具体需求,实现人才的快速筛选、科学选拔与客观评价,帮助企业构建高效安全团队。
政策助力网安行业发展,AI大模型打开新增量机会。1)根据IDC2023年《全球网络安全支出指南》,中国网络安全支出规模到2026年预计接近288.6亿美元,五年复合增长率将达到18.8％,增速位列全球第一。2)政策端来看,根据《关于促进数据安全产业发展的指导意见》,到2025年,数据安全产业规模将超过1500亿元。3)以ChatGPT为代表的AI大模型新技术、新应用的快速发展给行业发展带来新的增量机会,打开了网络攻防对抗新局面。
投资建议:永信至诚AI春秋大模型产品的发布,是公司推动"产品乘服务"体系与AI技术融合发展的重要举措,也是公司深化AI布局的关键一步。考虑到2023年网安行业承压,且公司研发持续投入,我们调整2023-2025年营收预期至3.96/6.01/7.80亿元,归母净利润0.31/0.95/1.35亿元,对应2024年3月21日收盘价,PE为115.7/37.7/26.5倍,维持"买入"评级。
风险提示:技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。
[2024-03-20] 永信至诚(688244):发布"春秋"大模型,谱写"AI+安全"新篇章-重大事项点评
■华创证券
事项:2月26日,公司举办AI"春秋"大模型产品发布会,重磅发布"春秋"靶场构建大模型、"春秋"安全竞赛大模型和"春秋"人才测评大模型三款安全垂直领域大模型产品。2月27日,公司发布2023年业绩快报,实现营业收入3.96亿元,同比增长19.72％;归母净利润3108.63万元,同比下滑38.81％;归母扣非净利润1078.57万元,同比下滑72.93％。
评论:以网络靶场为基本盘,助力营收快速增长。2023年,公司预计实现营业收入3.96亿元,同比增长19.72％,其中,网络靶场系列产品7+1应用场景持续运营,发展态势持续向好,业务收入同比增长超20％;"数字风洞"产品体系已在多个行业领域实现应用落地,收入规模突破亿元。公司实现归母净利润3108.63万元;实现扣非净利润1078.57万元,期间不断加大研发和销售投入,增加在"数字风洞"、人工智能和数据安全等重点领域研发投入。
安全垂直领域大模型产品重磅发布,开启"AI+安全"新篇章。2024年2月26日,公司重磅发布"春秋"靶场构建大模型、"春秋"安全竞赛大模型和"春秋"人才测评大模型三款安全垂直领域大模型产品。自2015年起,公司即开始自主研发专有云架构,储备算力资源与算法人才,将人工智能技术应用于漏洞挖掘、赛事演练、人才培养等多个领域;2017年,公司发布国内首个RHG人工智能攻防平台,并打造国内最早"AI+攻防"赛事品牌。"春秋"大模型发布,不仅是公司聚焦优势推进智能安全又一里程碑,也是集团全资子公司智能永信开启"AI+数字安全"融合发展新篇章。
技术积累打造"数字风洞",市场出海空间广阔。公司依托"产品乘服务"发展理念,积极把握行业由"形式合规"向"实质合规"发展趋势,开启并领跑数字安全测试评估专业赛道,2022年11月,公司发布"数字风洞"产品体系战略,开启网络安全测试评估专业赛道;2023年3月,数据安全"数字风洞"产品体系正式发布;2024年1月,"香港数字风洞测评中心"正式落地,一方面服务香港本土市场,另一方面通过香港辐射东南亚和一带一路国家和地区。截至2023年末,"数字风洞"产品体系已在多个行业领域应用落地,收入规模超亿元。
投资建议:考虑网安行业短期承压影响,调整盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为3.96/5.61/7.79亿元,归母净利润分别0.31/0.90/1.27亿元。估值方面,结合行业可比公司估值水平,我们给予公司2024年50xPE,对应目标价65元,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧;AI发展不及预期;数字风洞市场拓展不及预期。
[2024-02-10] 永信至诚(688244):"产品-市场-生态",三位一体构筑壁垒-公司研究报告
■海通证券
营收呈现明显加速趋势,网络靶场产品占比过半。
2022年公司营业收入3.31亿元,同比增长3.28％;归母净利润5080.31万元,同比增长7.93％;扣非净利润3984.83万元,同比增长8.98％。毛利率59.61％,净利率16.06％。2023年前3季度营业收入1.71亿元,同比增长37.60％;归母净利润-3049.09万元,同比减少38.57％。毛利率56.92％,净利率-18.55％。
根据2022年数据,主营构成包含产品和服务两大类:①产品类业务,网络靶场系列产品1.88亿元,占比56.94％,同比增长7.33％,毛利率59.30％;
安全管控与蜜罐产品3415.58万元,占比10.33％,同比增长3.13％,毛利率56.13％;安全工具类产品2452.80万元,占比7.42％,同比增长15.04％,毛利率56.42％。②服务类业务,安全防护系列服务5743.44万元,占比17.37％,同比减少7.15％,毛利率62.52％;网络安全竞赛1576.04万元,占比4.77％,同比减少21.56％,毛利率57.30％;其他服务1049.62万元,占比3.17％,同比增长25.81％,毛利率71.37％。
网络靶场市场地位业内领先,"数字风洞"开启专业赛道。
公司旗下春秋云境网络靶场平台是进行安全测试、效能评估、方案推演、人才训练的重要基础设施,已支撑国家多个部委主办的数十场网络安全演练活动及多个行业靶场建设工程。经过连续多年的持续迭代和运营,永信至诚已经成为网络靶场的领军者。根据公司招股说明书援引2020年7月份数世咨询发布的《网络靶场能力指南》,公司在市场执行力、应用创新力均为第一名。
根据比特网百家号援引的IDC《中国网络安全实训演练测试平台市场份额,2021:高歌猛进,快速发展》报告显示,春秋云境网络靶场以20.4％的市场份额位居第一名。根据公司招股说明书援引2022年7月份数世咨询发布的《数字靶场能力点阵图2022》,公司在市场执行力、应用创新力均为第一名。
数字风洞是满足政企用户在数字化建设过程中进行整体安全测试评估的基础设施,可有效实现安全度量验证和能力提升。2022年11月19日,永信至诚"数字风洞"产品体系战略发布,开启网络安全测试评估专业赛道。2023年3月29日,永信至诚数据安全"数字风洞"产品体系正式发布。截至2024年1月12日,公司"数字风洞"产品体系已助力政府、军队军工、金融、能源、通信等10多个关键行业完成数字安全测试评估,落地了6大应用场景,累计支撑超70场实网测试评估演练,超540场重点安全赛事演练。
多渠道进军香港,探索开拓海外市场。
2023年2月,公司建设的香江网络靶场已交付香港专业进修学校(该学校作为获国家认可的高等教育院校,是目前香港22所可颁授认可学位的高等院校之一)使用,该靶场也是首个在香港落成的国产网络靶场;同年4月,依托港专与公司落成的香港首个国产网络靶场,成功支撑香港首届网络安全职业技能大赛;12月,公司作为技术支持单位,基于"数字风洞"产品体系,圆满支撑澳门首次实网测试评估演练,为澳门数字化转型保驾护航。
2024年1月23日永信至诚与数码港签署合作备忘录,公司将作为数码港首批重点引进的内地网络和数据安全企业正式入驻香港。同日,公司将通过全资子公司永信至诚(香港)以自有资金投资1亿港币建设并运营香港数字风洞测评中心,该中心将为香港本土市场提供数字安全"家庭医生"专业服务,重点聚焦香港智慧城市、数字基建等关键领域。2024年1月23日中心正式落地。与数码港合作将有助于公司将内地积累的数字安全测试评估经验在香港地区进行复制推广。
同时,也将推动公司网络靶场系列产品和"数字风洞"产品体系走向国际市场。
与联通签署共链生态协议,建设工信部测试评估基地。
2023年11月21日,在中国联通联合中国工业经济联合会举办网络安全现代产业链共链行动暨战新共创启航大会上,公司与中国联通达成战略合作,签署共链生态合作协议。公司将与中国联通全面展开战略合作,围绕创新合作、资源共享、产业赋能、产融结合等方面,持续强化与产业链上下游企业的产业合作和有效对接,共同推动网安产业发展。
2023年11月2日,2023年工业信息安全大会上,公司与国家工业信息安全发展研究中心就工业安全数字风洞测试评估基地签署战略合作协议。此次战略合作,不仅意味着国家级机构对永信至诚数字风洞技术能力和实践成果的高度认可,更凸显出在统筹发展和安全的战略指引下,测试评估已经成为保障工业安全的重要途径。公司也将以此次合作为契机,持续与国家工业信息安全发展研究中心紧密合作。
盈利预测和投资建议:2023年4月1日,公司发布《2023年限制性股票激励计划实施考核管理办法》,对于营业收入的考核目标为:2023年营业收入不低于4.8亿元;2024年营业收入不低于5.8亿元;2025年营业收入不低于7亿元。
我们认为公司聚焦网安领域,基于网络空间平行仿真、攻防对抗类技术,推出了网络靶场、安全管控与蜜罐、安全工具类等多种产品,以及安全防护系列、网络安全竞赛系列等多类别服务,并依托于丰富的实战经验推出了"数字风洞"产品体系开启了测试评估领域专业赛道,打开了新的成长空间。产品体系不断完善的同时,公司一方面通过多种渠道进军香港,并向海外市场延伸,另一方面积极与联通、工信部等单位开展战略合作。在此背景下,我们认为公司23-25年能够完成股权激励目标,我们预计23-25年,公司网络安全产品增速50.89％、41.17％、37.52％,网络安全服务增速28.41％、29.28％、30.05％,公司营业收入增速分别为45.20％、38.51％、35.96％,随着新产品出现,以及产品标准化程度提高,经营效率改善,公司毛利率将会逐步回升,23-25年公司整体毛利率为61.03％、61.51％、61.86％。
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.80/6.65/9.04亿元,归母净利润分别为0.69/1.34/1.89亿元,对应EPS分别为0.99/1.93/2.73元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予公司2024年动态PE25-30倍,6个月合理价值区间为48.25-57.90元,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示:产品迭代速度不及预期;市场竞争加剧;应收账款占比较高。
[2024-01-30] 永信至诚(688244):网络靶场领军者,数字风洞迎新风-深度研究
■德邦证券
永信至诚:聚焦科技创新,引领行业发展。永信至诚通过多年的研发和实践成为了一个在网络安全领域具有重要影响力的公司。公司已经形成了网络空间平行仿真技术和网络空间攻防对抗技术两大类核心技术,重点应对产业数字化转型过程中的安全风险、合规要求、仿真测试环境和安全人员实战能力等问题。据公司2023半年报,永信至诚已为上千家政企用户提供全面解决方案,涵盖网络安全、数据安全、人工智能安全和工业互联网安全等领域。在2022年11月19日永信至诚推出了"数字风洞"产品体系,以网络靶场技术优势为基础,开拓了安全测试评估专业领域,为政府和企业用户的数字化转型提供专业的安全测试保障和专业人才支持。
网络靶场作为核心业务始终处于行业领先水平。永信至诚多年来在行业中处于领先地位,核心业务稳步发展。根据数世咨询发布的《数字靶场能力点阵图2022》,永信至诚的春秋云境网络靶场在应用创新力和市场执行力方面均位居行业第一。此外,根据国际权威咨询机构IDC于2023年6月27日发布的报告显示,在IT安全企业级培训服务市场中,包括网络安全实训演练测试平台与服务、大型安全赛事、安全技能培训、安全意识培训等细分领域,永信至诚以14.5％的市场份额位居第一。公司连续六年领跑IT安全企业级培训服务市场,夯实了网络靶场及人才建设领军地位。
"数字风洞"产品体系开启第二增长曲线。永信至诚的"数字风洞"产品体系,为公司开启了数字安全测试评估专业赛道。凭借在网络靶场领域的丰富技术积累和与上千家政企用户的实战经验,公司于2022年11月19日发布了"数字风洞"产品体系战略,并于2023年3月29日正式发布了数据安全"数字风洞"产品体系。目前"数字风洞"产品体系已在多个领域落地。永信至诚的网络靶场系列产品和"数字风洞"产品体系已广泛应用于政府、军队军工、能源、金融、通信、电力、高校、医疗、科技等关键行业的高价值用户群体。
盈利预测与投资:预计公司2023-2025年实现收入4.8/6.1/7.6亿元,同比增长45.1％/26.8％/24.6％,2023-2025年实现归母净利润0.7/1.1/1.5亿元,同比增长37.0％/63.2％/29.9％。因此给予24年目标PE45x,对应目标市值51亿元,目标价74元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:宏观环境风险;产品销售季节性风险;市场竞争风险。
[2023-11-14] 永信至诚(688244):Q3收入超预期,"数字风洞"开启第二增长曲线-公司信息更新报告
■开源证券
网络靶场和人才建设领域领军企业,维持"买入"评级我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为0.86、1.27、1.77亿元,EPS分别为1.24、1.84、2.56元/股,当前股价对应PE分别45.1、30.4、21.8倍,考虑公司在网络靶场领域的领先地位,维持"买入"评级。
收入超预期,扣除股份支付费影响利润端有所改善(1)2023年前三季度公司实现营业收入1.71亿元,同比增长37.6％,实现归母净利润-3049.09万元,同比下滑38.57％,若扣除股份支付影响,公司归母净利润为-1941.5万元,同比减亏11.77％。其中,Q3单季度公司实现营业收入8619.51万元,同比增长60.19％,实现归母净利润-370.75万元,同比减亏22.61％,若扣除股份支付影响,公司归母净利润为293.73万元,同比扭亏为盈。公司收入增长超预期,主要由于"数字风洞"产品体系逐步在多个行业领域实现落地,发展态势持续向好,同时公司提高项目管理水平,项目执行和验收效率提升。(2)前三季度公司销售毛利率为56.92％,同比下降4.78个百分点;公司期间费用率保持相对稳定,其中销售费用率为35.92％,同比提升0.85个百分点,管理费用率和研发费用率分别为15.33％和36.32％,同比下降1.62、0.26个百分点。
"数字风洞"产品体系逐渐落地,成为新的增长驱动力公司依托于过去多年来在网络靶场领域的深厚技术积累及上千家政企用户网络安全建设的丰富实战经验,发布了"数字风洞"产品体系,开启测试评估领域专业赛道,已经形成面向城市、行业和单位等不同用户群体的全场景、全要素、全生命周期的安全测试评估解决方案,全面助力网络安全合规保障、风险预控、标准践行和投入回报。"数字风洞"产品体系逐步在多个行业领域实现落地,"数字风洞"产品逐渐成为公司新增长点,同时也将助力公司探索更加多样的商业模式。
风险提示:应收账款余额较高且回款慢;市场竞争加剧;客户需求不稳定。
[2023-11-14] 永信至诚(688244):网络靶场领军者,数字风洞开启第二曲线
■国盛证券
深耕十余年的网络靶场核心领军。1)公司基于网络空间平行仿真技术和网络攻防对抗技术两大核心技术,提供网络靶场服务,为客户解决产业数字化转型缺乏仿真测试环境、人员实战能力不足、主动防护能力缺乏等行业痛点。2)2022年,即使在宏观波动影响下,公司仍然实现增长,营业收入3.31亿元,yoy+3.28％,归母净利润为0.51亿元,yoy+7.93％。
网络靶场关乎数字化安全,新兴赛道颇具成长弹性。1)网络靶场起源于网络空间攻防演练,通过虚拟环境与真实设备相结合,基于平行仿真技术,模拟仿真出真实网络空间攻防作战环境,支撑作战能力研究和武器装备验证试验平台,对数据化进程中的安全有重大意义。2)网络靶场作为网络安全行业内的新兴细分赛道,市场规模相对较小,预计至2023年达31亿元,呈现低基数高增长,有望快速崛起。3)整体网安格局持续改善,集中度稳定提升。根据中国网络安全产业联盟的数据,2018-2022年,整体网安市场的CR1/CR4/CR8由6.42％/21.71％/38.75％提升至9.83％/28.59％/44.91％,逐渐向少数头部企业集中。而对中小规模企业而言,深耕细分赛道形成卡位有望形成先发优势,差异化竞争为生存之道。
专注打造技术护城河,持续优化客户资源。1)公司依托平行仿真与网络攻防技术双驱动,平行仿真技术实现对网络空间测试、演练、实训、推演、指挥、实战等综合性网络安全业务的支撑。靶场核心设计路线可对标海外一流,未来有望形成快速迭代和变现。2)公司与国内多所大学和高等职业教育达成合作,实现网络安全人才培养闭环。各业务协同创新,实现产品和技术能力,形成从实训培养到比赛实战的网络安全人才培育及选拔路径,推动公司持续发展。与多方展开战略合作,共同推动网络安全跨行业建设。3)品牌效应与客户资源助力长期发展,公司打造出占据网络攻防实战技术至高点的KRLab团队、知名网络安全在线培训平台及学习社区"i春秋"以及网络安全赛事运动的开创者与领军者"春秋GAME"三大品牌,客户资源丰富,为公司长期发展及业界影响力奠定扎实基础。
"数字风洞"产品开启新成长曲线,携手合作伙伴加速AI赋能。1)"数字风洞"产品体系开启安全测试评估专业赛道,打造面向全场景、全要素、全生命周期的安全测试评估解决方案,致力于解决网络和数据安全最后一公里问题,并在多个关键行业及重要领域实现场景落地。2)AI技术发展对安全挑战与机遇共存,存在隐私数据泄露风险,降低网络攻击门槛,同时赋能网络安全,近期国家重要政策落地,有望加速AI安全赛道的落地与扩容。公司"数字风洞"产品体系可加速赋能AI安全测试评估,并携手大模型厂商商汤科技,围绕人工智能安全测试评估、大模型场景化安全应用以及人工智能攻防对抗等方面开展长期深度合作,致力于共同推进人工智能技术在数字中国和网络强国建设中的安全应用。
首次覆盖,给予"买入"评级。考虑到公司在网络靶场领域的核心技术卡位,同时数字风洞等产品逐步开启新的成长空间,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.85/1.25/1.79亿元,对应同比增速分别为67.8％/46.3％/43.3％,对应eps分别为1.23/1.80/2.58元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧、回款不及预期、技术迭代不及预期。
[2023-09-03] 永信至诚(688244):Q2收入增长提速,"数字风洞"助力规模化发展-公司信息更新报告
■开源证券
网络靶场和人才建设领域领军企业,维持"买入"评级我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为0.86、1.27、1.77亿元,EPS分别为1.24、1.84、2.56元/股,当前股价对应PE分别64.1、43.3、31.1倍,考虑公司在网络靶场领域的领先地位,维持"买入"评级。
Q2收入增长提速,新签合同快速增长2023年上半年公司实现营业收入8453.76万元,同比增长20.30％;实现归母净利润-2678.34万元。其中Q2单季度实现营业收入5792.70万元,同比增长25.75％,实现归母净利润-1031.52万元。Q2公司收入增长较Q1已经实现明显加速,而净利润亏损幅度有所扩大,主要由于人员数量增加导致薪酬增加,同时,公司实施了股权激励计划,导致股份支付增加所致。上半年公司销售毛利率为60.08％,同比下降4.99个百分点;公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为45.33％、20.52％、45.12％,同比分别提升3.30、0.60、4.32个百分点,此外,上半年公司新签合同额同比增长22.06％,回款金额同比增长18.79％,为业绩增长提供了较好的基础。
发布"数字风洞"产品体系,开启安全测试评估专业赛道公司依托于过去多年来在网络靶场领域的深厚技术积累及上千家政企用户网络安全建设的丰富实战经验,发布了"数字风洞"产品体系,开启测试评估领域专业赛道。目前已经形成面向城市、行业和单位等不同用户群体的全场景、全要素、全生命周期的安全测试评估解决方案,全面助力网络安全合规保障、风险预控、标准践行和投入回报。未来"数字风洞"产品有望成为公司新增长点,同时也有望探索更加多样的商业模式。
风险提示:应收账款余额较高且回款慢;市场竞争加剧;客户需求不稳定
[2023-05-24] 永信至诚(688244):网络靶场龙头,"数字风洞"打开新空间-公司首次覆盖报告
■开源证券
网络靶场和人才建设领域领军企业,首次覆盖给予"买入"评级公司经过多年的研发和实践,形成了网络空间平行仿真技术和网络空间攻防对抗技术两大类核心技术,并推出网络靶场系列产品、安全管控与蜜罐系列产品、安全工具类产品、安全防护系列服务、网络安全竞赛服务和其他服务,其他服务主要包括线上线下培训服务。我们预计公司20232025年归母净利润为0.86、1.27、1.77亿元,EPS分别为1.84、2.71、3.77元/股,当前股价对应PE分别51.0、34.5、24.8倍。公司估值低于同行可比公司平均估值水平,考虑公司在网络靶场领域的领先地位,首次覆盖给予"买入"评级。
春秋云境网络靶场平台技术优势突出,市场份额业内领先目前春秋云境网络靶场已覆盖教育、通信、交通、国防工业、能源等十余个行业,积累了数百个行业级场景,近百个城市级仿真互联网场景,近千个网络安全CVE漏洞靶标,数千个安全实训靶标,百余个人工智能漏洞挖掘训练集等,已支撑国家多个部委主办的数十场网络安全演练活动及多个行业的靶场建设工程,实现赛事演练、人才培养、智慧城市安全测试、案件线索追踪实战、业务模拟仿真、人工智能攻防、复杂业务安全推演及综合应用等"7+1"应用场景落地。据IDC报告显示,公司凭借春秋云境网络靶场产品以20.4％的市场份额位居第一名。
发布"数字风洞"产品体系,开启安全测试评估专业赛道公司依托于过去多年来在网络靶场领域的深厚技术积累及上千家政企用户网络安全建设的丰富实战经验,发布了"数字风洞"产品体系,开启测试评估领域专业赛道。目前已经形成面向城市、行业和单位等不同用户群体的全场景、全要素、全生命周期的安全测试评估解决方案,全面助力网络安全合规保障、风险预控、标准践行和投入回报。未来"数字风洞"产品有望成为公司新增长点,同时也有望探索更加多样的商业模式。
风险提示:应收账款余额较高且回款慢;市场竞争加剧客户需求不稳。
[2023-05-12] 永信至诚(688244):营收利润双增长,研发创新有实效
■西南证券
事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年全年实现收入3.3亿元,同比增长3.3％;实现归母净利润0.5亿元,同比增长7.9％。2023年一季度实现收入0.3亿元,同比增长9.9％;实现归母净利润亏损0.2亿元,亏损规模同比缩减4.1％。
营收规模稳中有升,盈利能力不断增强。1)从营收端来看,2022年公司营业收入同比增长3.3％,稳中有升,主要系公司产品持续受到市场广泛认可,业务价值不断提升。2023年一季度实现营业收入0.3亿元,同比增长9.9％,增长预期乐观。2)从利润端来看,2022年公司归母净利润同比增长7.9％,主要系公司内部管理控制成效显现,产品毛利率均有提升。2022年公司销售毛利率为59.6％,同比提升2.8pp;净利率为16.1％,同比提升1.6pp。3)从费用端来看,2022年公司销售、管理、研发费用率分别为16.9％、9.3％和15.1％。其中,研发投入0.6亿元,同比增长26.5％,主要系公司加大研发力度,持续更新现有产品,推动技术创新,加强创新实力。
网络安全注重实质合规,"数字风洞"推动测评专业化。网络安全行业顶层设计不断完善,事件频发,驱动"实质合规"监管,激发了更大的网络安全市场需求。根据IDC数据,2026年,我国网络安全支出规模预计达288.6亿美元,5年复合增速达18.8％,市场空间广阔。网络安全测试评估作为企业建立安全网络的首要环节,专业化、标准化需求旺盛。2022年11月,公司发布面向安全测试评估领域的"数字风洞"产品体系战略,推动网络安全测试评估驶入专业赛道,开启网络和数据安全崭新的"证无"时代,全面保障用户网络和数据安全。
攻防基因突出,聚焦创新持续领先。公司"攻防"基因突出,平行仿真技术获北京市科技部一等奖,曾多次承办工信部工业互联网大赛,以"裁判员"和"运动员"双重身份领导网络靶场行业,具有广泛的市场影响力。公司以研发创新为驱动,持续强化科技支撑。2022年,先后发布了网络安全竞赛平台V4.0版本等5项产品,丰富现有产品功能矩阵。同时,公司持续推动核心产品迭代升级,目前有春秋云境实网对抗演练靶场平台V4.0等13个在研项目,持续拓展公司产品应用场景和落地范围。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.79元、2.68元、3.61元,未来三年归母净利润将达到49.2％的复合增长率。考虑到公司是网络靶场领域领航者,技术实力领先,积极承担国家级网络安全演练,以自有平台为我国网络安全行业培养更多人才,持续提高公司行业影响力和品牌知名度,预计公司订单量将迎来显著增长,首次覆盖,给予"持有"评级。
风险提示:项目研发进度缓慢、应收账款发生坏账、IT预算不及预期等风险。
[2023-04-02] 永信至诚(688244):数据安全"数字风洞"产品发布,夯实基础开启发展新征程-重大事项点评
■华创证券
事项:3月29日,永信至诚举办数据安全"数字风洞"产品发布会,正式推出面向数据安全领域的测试评估产品,在"形式合规"转向"实质合规"的行业背景下,开启网络和数据安全由"证有"走向"证无"的崭新时代。
评论:发布数据安全"数字风洞产品,构建数据安全测试评估体系。此次发布的数据安全产品是公司"数字风洞"体系下面向数据安全领域的测试评估产品该款产品重点聚焦人和系统两个维度设置7大产品模块,可以支撑城市、行业、单位等用户进行常态化、数字化测试评估,实现数据安全可知、可视、可验、可量化。同时,可协同专业的安全防御产品一起构建安全防护体系。
2022年稳步增长,核心产品实现全面标品化。此前公司发布2022年业绩快报2022年营业收入3.3亿元,同比增长3％％,归母净利润0.5亿元,同比增长8％％;扣非净利润0.4亿元,同比增长10。2022年Q4实现营业收入2.1亿元,同比增长4％4％;归母净利0.7亿元,同比减少12％。公司持续提升产品核心技术创新和业务价值传递网络靶场系列产品实现"7+1"应用场景的持续运营。同时,春秋系列产品实现了全面标品化,为公司规模化发展夯实了基础。
夯实基础开启发展新征程。当前,我国网络空间安全各项政策法规(《网络安全法》、《等保2.0标准》、《密码法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》、《关基保护条例》等)密集施行,对网络安全建设工作提出诸多硬性要求,而勒索病毒、特种攻击等也让客户对网络安全和数据安全的需求由过去的"合规"导向为主转变为"合规价值"导向。随着数字经济等高速发展,让作为数字化体系安全建设基础设施的网络靶场、测试评估等成为了数字时代刚需。公司前瞻布局测试评估赛道,同时在数据安全、AI安全测试、信创板块等加大投入,新赛道布局有望助力公司迈入发展新征程。
投资建议公司22年增速受疫情有所放缓,公司发布数字风洞产品,有望进入新业务拓展期,我们预计公司2022年2024年营业收入为3.31、5.10、7.43亿元(前值为3.945.026.38亿元)),对应增速3、54、46％％;归母净利润为0.51、0.84、1.26亿元(前值为0.650.861.11亿元)),对应增速分别为8、66、49％％,对应EPS分别为1.08、1.80、2.67元。估值方面,我们参考可比公司均值,考虑公司数字风洞产品起量带动业绩高增长,我们给予公司2023年45倍PE,对应目标价81.0元,首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示产品种类较少抗风险能力较弱;产品研发进度不及预期;市场竞争加剧。
[2022-10-19] 永信至诚(688244):永信至诚登陆科创板 聚焦网络靶场市场，构筑数字经济关键基石
■证券时报
投资要点：
1、聚焦网络靶场核心业务，业绩快速增长。永信至诚深耕网络安全细分赛道，推出以网络靶场系列产品为核心的六大产品和服务体系，形成了较为完备的业务链，长期服务于公安等政府部门、研究院高校、电网石油等央企、军队等客户。2019一2021年，公司分别实现营业收入1.63亿元、2.92亿元和3.20亿元，营业收入连续三年稳步增长，复合增长率达到40%。
2、高研发投入夯实业务根基，技术实力行业领先。永信至诚最近三年累计研发投入为1.24亿元，占营业收入的比例为15.98%，目前已拥有42项商标、已授权发明专利16项、201项软件著作权。网络靶场业务在市场执行力和应用创新力维度均位列行业第一，综合实力排名进入中国网安产业竞争力50强。
3、多领域场景应用，攻防实战经验丰富。基于独创的平行仿真技术与扎实丰富的一线攻防实战技术经验，永信至诚已经凝聚打造了3000种以上高仿真靶场试验环境。目前公司网络靶场已覆盖教育、通信、能源、政法、互联网等十余个行业，积累了数百个行业级场景，近百个城市级仿真互联网场景，支撑了国家多个部委主办的数十场网络安全演练活动及多个行业的靶场建设工程。同时，在赛事演练方面，已支撑中央网信办、公安部、教育部、国税总局等部委和单位主办或指导的网络安全演练超过400场，人次超过55万。
4、政策与需求双轮驱动，市场空间全面打开。我国已经通过颁布多项网络信息安全相关的法律与政策，快速提升网络安全市场空间。数据显示，2018一2020年我国网络安全市场规模增长率维持在20%左右，至2020年达到718.80亿元。在国家安全战略的促进下，网络靶场作为数字时代网络安全的有效验证和前置手段，正在成为数字经济的关键基石，发展空间广阔。
北京永信至诚科技股份有限公司(下称“永信至诚”，股票代码：688244)成立于2010年。作为聚焦科技创新的网络安全企业和国家级专精特新“小巨人”企业，永信至诚着力于解决产业数字化转型缺乏安全测试环境、网络安全人员实战能力不足、政企用户缺乏主动防护能力等问题，致力于成为中国网络空间与数字时代安全基础设施关键建设者。
永信至诚创始团队主要成员是国内最早的一批网络安全技术专家，曾任职于多家国内外著名网络安全企业，均拥有十年以上专业网络安全从业经历。董事长蔡晶晶是国家“万人计划”、中华国际科学交流基金会第三届“杰出工程师”奖和“2018国家网络安全优秀人才”奖的获得者。
自成立以来，公司牵头和参与了多项网络安全国家级标准的制定，并入选“中国工程院咨询研究项目依托单位”;支撑中央网信办、公安部、教育部、工信部、卫健委、国税总局、科技部等部委和单位主办或指导的网络安全演练超过400场，人次超过55万，如公安部“网鼎杯”、中央网信办“强网杯”、工信部“全国工业互联网安全技术技能大赛”、信息安全重点实验室“RHG机器人网络安全大赛”等一系列重大网络安全赛事和演练活动，在网络安全市场建立了良好的口碑。
凭借平行仿真、攻防兼备、人才济济三大核心优势，永信至诚在网络安全细分赛道上建立了领先优势，形成了以网络靶场为主，以安全管控与蜜罐、安全工具、安全防护、网络安全竞赛及线上线下培训为辅的“产品乘服务”体系。在多年的研发投入和市场拓展中，公司打造出了聚焦攻防实战技术水平的“KR Lab”、亚洲规模最大网络安全在线培训平台“i春秋”、网络安全赛事领军品牌“春秋GAME”等三大品牌。
永信至诚服务的客户覆盖政府、军队、军工、政法、电力、能源、金融、电信、交通、医疗、院校、科研机构和互联网公司等，其中不乏行业代表、领军企业，包括中央网信办、公安部、浙江省公安厅、广东省公安厅;国家电网、中海油、中国移动、国家铁路集团、中国民航信息集团;腾讯、阿里、字节跳动、百度、奇安信等。
永信至诚的技术实力受到多家权威机构的肯定。在中国网络安全产业联盟发布的分析报告中，永信至诚被认定为2021年中国网安产业竞争力50强。在数世咨询发起的2020网络安全创新能力评测中，永信至诚在“攻防技术领域”、“仿真技术领域”均进入前十强，并获选中国最具发展潜力的年度成长力十强网络安全企业。
报告期内(2019一2021年，下同)，永信至诚分别实现营业收入1.63亿元、2.92亿元和3.20亿元，复合增长率达到40.11%;实现归属于母公司所有者的净利润169.57万元、4229.95万元和4707.15万元;综合毛利率分别为66.69%、56.40%和56.76%，业绩表现良好。
以网络靶场为核心，为企业数字化转型构建网络安全“数字风洞”
“棱镜门”、RSA后门、Intel芯片安全漏洞、WannaCry勒索软件、Facebook用户数据泄漏等一系列安全事件表明，国际网络空间安全态势十分严峻。为更好地应对日益复杂的网络攻击，网络安全实训演练测试平台成为全球众多国家建设主动安全防御体系的首选。
永信至诚开发的春秋云境网络靶场平台，依托自主可控的下一代高性能“春秋云”专有云平台和平行仿真技术体系构建而成，是进行网络安全研究、人才培养、实战演练、安全测试、效能分析及态势推演等的专业试验平台。该平台融合了主机虚拟化、网络虚拟化、软件定义网络、多维数据采集、3D展示引擎和高可用云端架构等多种前沿技术，支持多种角色以不同权限和资源访问能力在同一靶场场景中进行联合交互和测试。
经过连续七年多的持续迭代和运营，春秋云境网络靶场已覆盖教育、通信、交通、国防工业、能源、金融、政法、电子政务、科技、互联网等十余个行业，积累了数百个行业级场景，近百个城市级仿真互联网场景，近千个网络安全CVE漏洞靶标，数千个安全实训靶标，百余个人工智能漏洞挖掘训练集等。
截至目前，网络靶场平台已经支撑了国家多个部委主办的数十场网络安全演练活动及多个行业的靶场建设工程，覆盖赛事演练靶场、人才培养靶场、智慧城市安全测试靶场、案件线索追踪实战靶场、业务模拟仿真靶场、人工智能攻防靶场、复杂业务安全推演靶场、综合场景应用靶场等各种类型的靶场。在全球最大规模的网络安全赛事——“网鼎杯”竞赛现场，永信至诚成功构建了城市级网络靶场“网鼎之城”。
网络靶场系列产品是永信至诚的核心业务。经多位院士、专家评审，春秋云境网络靶场平台具有大规模、多层次、高仿真、高柔性和全场景的特点，获评2019年度北京市科学技术奖(科学技术进步奖)一等奖。根据IDC《中国网络安全实训演练测试平台市场份额，2021：高歌猛进，快速发展》研究报告显示，2021年，中国网络安全实训演练测试平台产品的市场规模同比增长了38.5%，永信至诚凭借春秋云境网络靶场产品，以20.4%的市场份额位居第一名。数世咨询发布的《数字靶场能力点阵图2022》显示，永信至诚春秋云境网络靶场在应用创新力和市场执行力维度均位列行业第一。
报告期内，永信至诚的网络靶场平台分别实现营业收入6339.87万元、12722.83万元和17542.79万元，占总营收的比例达到了38.87%、43.62%和54.79%，收入增长迅速，是公司最重要的收入来源。
多产品完善业务链，打造网络安全产业生态
网络靶场是永信至诚的核心，也是数字化建设过程中安全性测试的重要基础设施，其核心技术还为蜜罐产品奠定了技术基础。公司基于平行仿真技术和网络靶场的多个行业场景积累，创新性的提出了基于欺骗式防御理念的“高甜度”新一代蜜罐系统。同时，结合大数据技术，实现了具有“精准预警、高效处置”特点的“高处置”态势感知平台。根据数说安全发布的中国顶级供应商名录，永信至诚春秋云阵蜜罐系统入围了顶级蜜罐供应商。
该系列产品能实时监测、分析和展示网络攻击的宏观态势和微观行为，并可主动诱捕来自外部和内部的非法入侵，从过去大海捞针式的被动检测发展到精准诱捕式的主动感知，形成对边界安全防御体系的有效补充。
以广东省“安全罩”项目为例，该项目采用春秋云势网络安全态势感知与处置平台，覆盖教育、卫生、政务、传媒等重点行业，涉及21个地市，将8781家企业单位纳入监管保护范围。通过多方力量联动，协同应对各级网络安全风险事件，已发布漏洞19077个，处置2873件事件，为广东省公安厅网络安全管理工作起到重要支撑。
安全管控与蜜罐平台发现的大量网络安全事件需要处置，永信至诚推出了安全工具类产品、专业安全防护服务、网络安全人才为事件处置提供运营和支持。
其中，安全工具类产品包括流量监测类产品、数据分析类产品、业务支撑类产品、安全辅助类产品等，主要应用网络攻防核心技术，面向公安部门等监管部门用于涉网犯罪取证。公司报告期内服务超过20家公安厅局等客户。
安全防护系列服务主要基于永信至诚攻防技术，提供安全服务下渗透测试/众测、风险评估、重保服务等。2016年至今，公司团队连续多年参加由公安部主办的国家级网络安全实战攻防演习，曾连续三年荣获企业队第一名。根据赛迪顾问发布的《2018-2019年中国网络信息安全市场研究年度报告》，永信至诚在中国安全服务市场品牌占有率达1.8%，位居前十。
在网络安全竞赛服务方面，永信至诚具有明显的领先地位，通过设计高水平网络安全赛事服务形成人才训练、评价、选拔机制，打造了网鼎杯、强网杯、巅峰极客、护网杯、RHG等网络安全赛事高峰。公司通过专业的赛事运营服务形成了具有影响力的网络安全赛事品牌——“春秋GAME”，引领并推动网络安全赛事运动在中国的蓬勃发展。
此外，永信至诚还针对网络安全学习需要进行实践的特点，积极构建了“培训、选拔、认证、输送四位一体，线上线下相结合”的实战型网络安全人才培养体系，为学习者提供有效成长路径。根据IDC发布的《2021下半年中国IT安全服务市场跟踪报告》显示，永信至诚在IT安全企业级培训服务中市场份额为17.3%，位列第一，且连续五年遥遥领先。
六大产品和服务在业务上相互促进，在技术上同根同源，共同形成了永信至诚网络安全产品服务体系生态链条。从技术和应用维度来看，网络靶场系列产品、安全管控与蜜罐产品、网络安全竞赛服务主要采用了网络靶场技术，安全工具类产品和安全防护系列服务主要应用公司攻防类技术。
报告期内，永信至诚网络靶场技术实现营业收入分别为8656.64万元、1.53亿元和2.29亿元，占收入比例分别为53.08%、52.58%和71.41%;攻防类技术分别贡献了收入的40.41%、25.84%和25.98%。网络空间平行仿真技术和攻防对抗技术构筑了公司整个业务体系的基石。
强调自主研发与成果
转化，技术水平行业领先
技术软实力是网络安全企业核心竞争力的标志。永信至诚高度重视研发综合实力的提高，一方面，投入大量研究经费用于核心技术的开发和升级，最近三年累计研发投入为1.24亿元，占营业收入的比例为15.98%。另一方面，通过长期的人才引进和内部培养，公司建立了一支具有高超专业水平和突出技术能力的研发团队。截至2021年末，公司共有研发人员190人，占员工总数的46.91%。
此外，永信至诚与国内知名大学和专业机构在网络安全领域建立了产学研基地，其中包括中国人民大学、中国人民公安大学、广东省信息安全检测中心、北京航空航天大学等，旨在培养实战型网络安全人才并巩固相关人才的流量入口优势。
通过高效的管理机制、完善的组织架构和持续的资源投入，永信至诚已形成具有自主知识产权的核心技术群及知识产权体系。目前，公司拥有商标42项，已授权发明专利16项，软件著作权201项，参与起草或修订多项国家标准，其中《信息技术系统安全工程能力成熟度模型》标准的修订由公司来主导。
凭借十余年的技术迭代、持续创新、优秀的产品和服务，永信至诚现已成为国内网络安全行业细分领域具有核心竞争力和市场领先地位的企业，在诸多方面展现了突出的竞争优势。
在攻防实战能力方面，永信至诚KR Lab团队是占据攻防实战技术至高点的一线团队。成立至今，KR Lab团队取得骄人成绩，多年来在国家级网络安全实战攻防演习中，均位列第一梯队;曾多次为微软检测发现高危漏洞，获得微软公开致谢;连续多年为国家和各省市公安机关提供高能效网络犯罪情报采集和侦察服务，助力公安机关快速侦破网络犯罪案件数百件。
在平行仿真能力方面，平行仿真技术为永信至诚网络靶场、高甜度蜜罐等产品提供底层技术支撑。春秋云平台自上线以来，支撑了春秋云境网络靶场平台和i春秋实训平台六年多的稳定运行，曾支撑“网鼎杯”两万余人同时在线演练，并发实验场景超过四千个以上;支撑多场大型网络安全对抗演练、实战演习等活动，覆盖了10多个行业的数十万人群。
在服务支撑能力方面，永信至诚拥有资深网络安全服务团队，其中包括大量具有CISA、CISP、CISI、ISO27001、CCIE、ITIL、高级信息安全测评师、项目经理、安全服务工程师等安全资质的专业安全人才，服务质量获得客户的一致好评。凭借出众的安全能力，公司承担了“全国两会”、“十九大”、世界互联网大会乌镇峰会、“一带一路”国际合作高峰论坛、上海合作组织青岛峰会等一系列重要的国家级网络安全保障工作。
在人才培养能力方面，永信至诚积极构建了“培训——选拔——认证——输送四位一体，线上线下相结合”的实战型网络安全人才培养体系。公司i春秋平台已成为亚洲规模最大网络安全在线培训平台，目前注册用户超过89万名，课程超过336门，还建立了包含百度、阿里、腾讯、京东等80多家互联网公司入驻的自有品牌SRC(网络安全应急响应中心)部落。
永信至诚在将自身的一线网络安全攻防能力和经验进行装备化和平台化的同时，也将其规程化、工程化深度融合网络安全应用，多次为国家重要机构、关键信息基础设施单位、行业标杆机构、互联网运营机构等提供安全建设、安全应急和处置、重大事件安全保障等服务。
需求爆发、政策频出，
打开更大市场空间
近年来，全球重大网络安全事件频繁发生，严重威胁各国的经济发展和社会的安全稳定，网络空间已成为关系国家安全和社会稳定的“新战场”。
我国已将网络安全上升至国家安全战略，出台了大量相关政策支持网络安全产业发展。《网络安全法》、《国家创新驱动发展战略纲要》、《国家网络空间安全战略》、《中华人民共和国数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》等一系列政策法规的实施，对各行业的网络安全防护工作提出了更高要求，同时也为行业的发展创造了良好的政策环境。
为提升相关能力，国家安全部门、军队、公安等特种行业不断规范网络空间仿真训练环境，通过系统演练保护网络资产安全。同时，能源、电力、金融、交通等网络安全产业的重点需求行业，纷纷加大信息化建设投入，众多的中小型企业用户对安全咨询、安全实施顾问等需求亦持续增长。社会网络安全意识不断提高，对网络安全防护、隐患发现、网络应急响应及信息对抗的需求不断增加，有力推动行业快速发展。
根据IDC发布的2022年V2版IDC《全球网络安全支出指南》，2026年中国网络安全IT支出规模将达到318.6亿美元，全球占比约为11.1%，2022-2026五年CAGR约为21.2%。中国网络安全市场增速持续领跑全球，五年CAGR近全球两倍，市场前景广阔。在国家安全战略的促进下，网络靶场发展也随之打开了更大的市场空间。
网络安全行业细分程度较高，产品的细分领域多达百余个，其中网络靶场作为数字时代网络安全的有效验证和前置手段，正在成为数字经济的关键基石。随着国家对于网络安全意识培训、技能培训、攻防演练的重视程度逐渐提高，网络安全实训演练测试平台受到了众多行业用户的青睐，市场呈现高速发展态势。
IDC研报显示，2021年，中国网络安全实训演练测试平台产品的市场规模为1.45亿美元(约9.4亿元人民币)，同比增长38.5%，实现了市场的快速增长。永信至诚凭借春秋云境网络靶场产品，以20.4%的市场份额位居第一名。报告指出，在国家政策和市场需求的带动下，中国网络安全实训演练测试平台市场在未来三年将会保持高速增长的态势发展。
募投项目聚焦自主可控，持续守护网络安全
永信至诚本次IPO公开发行新股1170.7826万股，发行价格49.19元/股，募集资金总额为5.76亿元。募投项目均围绕主营业务开展，对现有产品及服务进行升级，拓展新的领域，增强公司的核心竞争力和提高市场份额。
其中，基于平行仿真的网络靶场与综合验证平台项目，拟投入募集资金1.91亿元，在现有的春秋云境网络靶场平台基础上，升级成为规模更大、复杂度更高的网络靶场。同时基于网络靶场平台，建设能够符合各行业自身特性的应用支撑平台，为我国信息系统和各类信息设施和方案的创新发展、验证评价提供完善的平台和服务支撑。
基于高度安全可控的高能效安全服务平台研发及服务体系建设项目，拟投入1.80亿元，在现有的春秋云虚拟化平台基础上，通过可控云桌面、辅助裁判、安服成效评估和实战行为监测系统等功能的开发，研发一套更加高度安全可控的安全服务平台。该平台将整合公司的大数据安全分析能力，及时发现演练中异常行为，为全国的用户提供更加高度安全可控的安全服务。
安全管控与蜜罐研究与开发项目拟投入1.02亿元，以态势感知作为主动防御体系，增加态势感知与测试性渗透的互动配合，增加态势感知在蜜罐体系中的感知与判断能力，从而形成一个融合主被动免疫能力的防御体系;并进行蜜罐与欺骗式防御系统研发，形成系列化的蜜罐产品开发和销售。
自主可控的下一代高性能专有云技术和平台研究项目拟投入1.25亿元，旨在完善公司组织架构，扩大科研团队规模，丰富公司安全和软件开发基础技术的人才储备，具体包括网络平行仿真云技术和平台、网络安全数据库、渗透测试基础平台和工具库三个子项目。
网络安全人才培养项目拟投入1.29亿元，在现有的i春秋网络安全培训平台基础上，升级成为集人才培养、安全竞赛、安全众测、安全意识的整体化平台，面向个人、企业、高校、政府提供整体化解决方案。本项目将通过“线上+线下”的经营模式，为用户普及网络安全知识，为爱好者提供丰富的知识点和技能树，为安全从业者提供成长路径。
此外，还将有1.2亿元用于补充流动资金，满足公司业务快速发展对营运资金的需求。由于本次发行实际募集资金不能完全满足上述项目的投资需求，不足部分由公司通过自有资金或者银行贷款解决。
永信至诚多年来聚焦优势，持续在攻防研究、场景构建、产品研发、产业升级及资源连接等方面不断创新突破，构筑了全场景网络安全产品及服务体系，为用户提供最优质的网络安全服务。同时，连接网络安全产业界、各行业用户、院校等主体，打造产业生态，为我国经济数字化转型保驾护航。未来，永信至诚将持续支撑国家网络强国战略，为产业数字化转型提供安全保障及人才建设支撑，为我国数字经济安全稳健发展保驾护航，力争成为中国网络空间与数字时代安全基础设施关键建设者，实现“带给世界安全感”的愿景。
[2022-10-19] 永信至诚(688244):永信至诚为数字世界构建安全感
■上海证券报
近年来，数字经济蓬勃发展，新技术、新基建加速网络世界与物理世界深度融合，万物互联，机遇与挑战并存，便利和风险共生，网络安全牵一发而动全身，成为数字经济的关键基石。
进入数字时代，各行业都要进行安全测试，防范化解网络安全风险，网络靶场由此担当起安全检测的“数字风洞”角色。同时，人才作为第一资源，也成为守护数字世界安全感的有生力量。而永信至诚正是网络靶场和人才建设领域的领军企业，持续为产业数字化转型提供安全保障及人才建设支撑，带给数字世界安全感。
对于登陆科创板，永信至诚董事长蔡晶晶日前在接受上海证券报记者采访时表示，上市不仅是公司里程碑式的跨越，更是沉甸甸的责任。
网络靶场是网络安全的重要基础设施
当前，数字化浪潮正在席卷全球，新技术、新业态、新模式不断涌现，越来越多重要“神经系统”暴露在未经测试的网络威胁之中，网络安全风险与挑战与日俱增。
在蔡晶晶看来，目前我国正处在数字化转型的关键时期，企业面对的网络安全挑战不仅包括技术本身，也包括各种业务场景和应用等。然而，限于各种条件，大多数单位无法在实际生产环境中对其进行测试验证，而是需要一个具备测试验证能力并充分还原真实业务场景和现实运行场景的仿真测试平台。
网络靶场基于平行仿真技术的成熟应用，可以对各种复杂、大规模异构网络进行逼真模拟，从而构建高仿真虚拟环境，打造网络安全“数字风洞”，以支撑数字经济、关键信息基础设施、信创国产化、新基建等关乎国家安全、企业安全、个人安全等领域进行持续测试，防范化解网络安全风险，推动安全与发展齐头并进，护航数字经济安全稳健发展。
关于网络靶场在安全测试中的应用价值，蔡晶晶介绍说，技术推广普及和技术测试实践的关系远比我们想象得更加紧密。举个例子，莱特兄弟在1903年成功进行了第一次飞行试验，但很多人不知道的是这得益于他们在1900年建造的第一个飞机风洞，并在其后进行了1000多次风洞试验。可以说，没有在风洞里的1000多次飞行试验，就不会有1903年的成功试飞。
那么，关系国计民生、生产安全甚至国家安全的数字技术，在大范围推广和落地之前，是不是也要在数字风洞中进行充分的试验验证呢?
这就是网络靶场。和当初桥梁、隧道、公路等基础设施兴建一样，中国幅员辽阔的地域、巨大的人口和产业规模，都将是网络空间和数字基建迅速发展的机遇，也是网络靶场作为数字风洞试验场未来的市场空间。
“网络靶场是国家安全的关键信息基础设施，我们要打造属于自己国家的安全基础设施。”蔡晶晶告诉记者，和发达国家相比，我国网络靶场建设目前处于起步阶段但发展迅速，并已形成较为完善的产业化形态。
“让错发生在靶场”
永信至诚凭借技术领先性和市场执行力，成为网络靶场建设的佼佼者。根据数世咨询的数据，2021年国内网络靶场市场规模约18.94亿元，2023年预计将超过31亿元。
蔡晶晶告诉记者，目前公司自主研发的春秋云境网络靶场已经实现“7+1”应用场景落地。其中“人才培养靶场”和“赛事演练靶场”解决了网络安全实用型人才培养与评价的难题;“业务模拟仿真靶场”“复杂业务安全推演靶场”和“智慧城市安全测试靶场”解决了政企客户在网络装置原型设计、方案决策、研发测试、测评检验、复杂安全问题定位和推演等过程中网络安全仿真环境缺失的问题;“人工智能攻防靶场”为人工智能相关技术在网络安全领域的突破融合和实践测试等提供了基础的试验床和数据集，为漏洞挖掘与利用、综合智能攻防等人工智能安全技术的发展及效能验证提供了平台和测试数据集，成为人工智能技术在网络安全领域实践的有效基础设施。
“简单地说，就是让错发生在靶场，不要让错发生在战场上，让错在虚拟的环境中呈现出来，不要让错在真实系统里产生损失。”蔡晶晶说。
“我们坚持四个理念：基因、聚焦、品味、颠覆。”蔡晶晶解释道，“基因”指安全基因，这是永信至诚的独特优势，也是公司的立足点;“聚焦”指“聚焦优势”，不盲目扩张，专注在自己擅长的领域，做自己认同且可以做好的事;“品味”指有自己独立的鉴别能力，不盲从，不盲目追逐热点和主流，自己对业务、市场有清醒判断;“颠覆”是有颠覆自我的勇气，不因循守旧，不墨守成规，敢于做自己的挑战者。
“人是安全的核心”
“实用型人才培养需要长期的实际训练，网络安全只有在真实场景中‘真刀真枪’地训练，才能淬炼出符合现实需求的优秀人才。”在蔡晶晶看来，人才建设是一个长期工程。
数据显示，我国将面临327万网络安全人才缺口和2500亿网络安全产业规模。“这个赛道也是一个蓝海市场，希望更多厂商进来一起将上下游生态链建设完善，永信至诚将发挥网络靶场和人才建设领军者优势，通过高度创新标准化的‘产品乘服务’体系，赋能给更多参与者，一起为网络空间建设和数字化转型夯实安全基石。”蔡晶晶说。
“‘永信’的‘信’意味着诚信为本，而‘至诚’的‘诚’更多想表达的是‘诚意’‘真诚’。十余年来，永信至诚一直充分践行‘聚焦优势、合作共生、有信有诺’的价值观，持续为社会和各行业用户输送价值。”蔡晶晶坦言，“如今，永信至诚登陆科创板，未来不仅需要服务于政企用户，还要走到证券市场中，为投资者负责。对公司而言，这不仅是里程碑式的跨越，更是沉甸甸的责任。”
[2022-10-18] 永信至诚(688244):网络靶场领域的专精特新"小巨人"-新股定价报告
■华创证券
深耕网络靶场领域,专精特新"小巨人"企业。公司聚焦于网络安全领域,研发了网络空间平行仿真及攻防对抗类技术,并推出网络靶场系列产品、安全管控与蜜罐产品、安全工具类产品、安全防护系列服务、网络安全竞赛服务和其他服务。其中,网络靶场系列产品是公司核心业务,根据数世咨询,该块业务在应用创新力和市场执行力维度行业排名第一;根据IDC,公司在中国网络安全实训演练测试平台市场份额排名第一。
我国网络靶场业务仍处于发展初期,市场空间增速较快。我国网络靶场目前处于起步阶段,从体系应用角度来讲,我国现有的网络试验环境或测试床规模还比较小,且主要针对某一专业领域,尚不适用于体系化的网络空间安全科研实验与测试评估。与美英等网络强国相比,无论从靶场基础理论研究、关键技术和产品研发,还是网络空间安全风险评估研究,我国都还存在较大差距。随市场需求逐步提高,市场规模增速较快,根据数世咨询,2019年我国数字靶场市场收入5.18亿元,预计2023年将达31亿元,复合年增长率达56.41％?核心人员技术长期深耕网络安全,网络靶场产品具备先发优势,六大产品及服务协同效应,为公司构筑"护城河"。公司核心团队主要成员是国内最早的一批网络安全技术专家,均拥有多年的专业网络安全从业经历,具备资深技术积淀。公司自2015年开始即推出网络靶场产品,并对产品持续进行更新迭代,春秋云境网络靶场平台已经获评北京市科学技术奖一等奖(牵头单位),支撑了国家多个部委主办的数十场网络安全演练活动及多个行业的靶场建设工程。
同时支撑了中央网信办、公安部、工信部、教育部、科技部、卫健委、国税总局等部委和单位主办或指导的网络安全演练超过400场,人次超过55万。公司六大产品及服务之间互相补充、相互促进,共同完善网络安全服务体系,增强公司综合发展实力。
盈利预测、估值。我们预计公司2022年-2024年营业收入为3.94亿元、5.02亿元、6.38亿元,对应增速23％、27％、27％;归母净利润为0.65亿元、0.86亿元、1.11亿元,对应增速分别为37％、33％、29％,对应EPS分别为1.38、1.84、2.37元。估值方面,我们选取深信服、安恒信息、启明星辰等综合性网络安全公司作为可比公司,参考可比公司均值,考虑网络安全产业规模前景广阔且公司处于业务快速拓展期,公司为网络靶场领先企业,我们给予公司2023年32倍PE,对应目标价58.88元,公司发行价格为49.19元/股。
风险提示:产品种类较少抗风险能力较弱;产品研发进度不及预期;市场竞争加剧风险。
[2022-10-10] 永信至诚(688244):永信至诚致力于成为中国网络空间与数字时代安全基础设施关键建设者
■上海证券报
——北京永信至诚科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
北京永信至诚科技股份有限公司董事长 蔡晶晶先生
北京永信至诚科技股份有限公司董事会秘书 张 恒先生
北京永信至诚科技股份有限公司财务总监 刘明霞女士
国信证券股份有限公司保荐代表人 侯英刚先生
国信证券股份有限公司保荐代表人 韩培培先生
北京永信至诚科技股份有限公司
董事长蔡晶晶先生致辞
尊敬的各位嘉宾、投资者朋友：
大家好!
欢迎各位参加北京永信至诚科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的网上投资者交流会。在此，我谨代表公司董事会及全体员工，向国信证券股份有限公司和参与本次发行的其他中介机构表示衷心的感谢，向参加本次网上路演的各位嘉宾和投资者朋友表示热烈的欢迎!希望通过本次网上路演，能让大家对永信至诚有一个全面、深入的了解。
永信至诚是一家聚焦科技创新的网络安全企业和国家级专精特新“小巨人”企业，公司致力于成为中国网络空间与数字时代安全基础设施关键建设者。永信至诚坚持以“人是安全的核心”为主导思想，践行“聚焦优势、合作共生、有信有诺”的价值观，追求实现“带给世界安全感”的愿景。通过“产品乘服务”的经营模式，公司持续加大研发投入，持续优化产品体系，提供最优质的网络安全服务，致力于成为数字经济时代每一位网络运营者的最佳安全服务提供商。
未来三年，永信至诚有着比较清晰的工作目标：技术方面，公司将继续加大研发投入，扩大网络空间平行仿真和攻防对抗技术的核心优势，推动核心技术在更广阔的场景中拓展延伸应用;产品方面，公司将结合国家数字化转型战略，发现并持续解决行业痛点，在充分拓展现有产品的基础上积极创新，研发下一代网络安全产品及服务;市场方面，公司将把握住国家数字化改革的重大历史机遇，在“新基建”、工业互联网、智慧城市、数字政府等领域继续加大拓展力度，为筑牢国内网络、产业安全基石继续贡献力量。
通过今天的交流，我们希望各位投资者和网友能够对永信至诚的业务模式、经营状况、发展规划有更加充分的了解。我们也将认真听取大家的意见和建议，推动公司持续健康发展。同时，也欢迎大家通过网上路演平台踊跃提问、积极建言。
最后，再次感谢大家对永信至诚的关注，希望大家有所收获，也希望永信至诚在上市之后能收获更多同行的朋友，谢谢大家!
国信证券股份有限公司
保荐代表人侯英刚先生致辞
尊敬的各位嘉宾、投资者朋友：
大家好!
作为北京永信至诚科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的保荐机构和主承销商，我们非常荣幸能够参加今天的网上投资者交流活动。在此，我谨代表国信证券股份有限公司，向参加此次网上路演的各位嘉宾和投资者朋友表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
永信至诚是一家聚焦科技创新的网络安全企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于网络安全产品的研发、生产和销售，以及为客户提供网络安全服务。永信至诚秉持“人是安全的核心”的主导思想，致力于解决产业数字化转型缺乏安全测试环境、网络安全人员实战能力不足、政企用户缺乏主动防护能力等问题。目前公司主营核心业务是网络靶场系列产品和服务，在该领域，永信至诚在市场执行力、应用创新力等方面均名列前茅。
作为本次发行的保荐机构与主承销商，我们有幸见证了永信至诚取得的不俗成就，切实感受到公司强大的研发实力和深厚的行业积累，我们对这样一家优秀企业的未来充满信心。国信证券将切实履行保荐义务，勤勉尽责，持续做好督导工作。通过本次网上路演活动，相信投资者朋友们能够更加深入、客观、准确地了解永信至诚的投资价值。在此，也欢迎各位投资者朋友踊跃提问，积极申购。
最后，预祝永信至诚本次路演取得圆满成功!谢谢大家!
北京永信至诚科技股份有限公司
董事会秘书张恒先生致结束词
尊敬的各位嘉宾、投资者朋友：
大家好!
北京永信至诚科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的网上路演活动即将步入尾声，非常感谢大家对本次路演的热情参与和踊跃提问。同时也感谢上证路演中心、中国证券网为我们提供的交流平台，感谢国信证券股份有限公司和参与本次发行的中介机构为我们上市付出的辛勤劳动。
今天，我们非常荣幸能有机会与大家一起沟通交流公司的经营管理、业务规划和战略布局。通过和大家的探讨，我们也深刻体会到作为一家公众公司所要承担的使命与责任。在步入上市公司行列后，公司管理团队将继续做好经营工作，持续提升公司的盈利能力，创造良好的业绩，努力为投资者带来丰厚的回报。
由于时间关系，本次路演活动就要结束了，但是公司管理层和大家的交流不会停止。在之后的日子里，永信至诚将通过电话、电子邮件等其他各种方式保持与大家的沟通，并将按照相关规定，及时准确地做好信息披露工作。同时，也欢迎大家继续关注永信至诚，与我们保持联系。
最后，再次感谢各位嘉宾、投资者朋友对永信至诚的支持，祝大家投资顺利、身体健康。谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
蔡晶晶：公司是一家聚焦科技创新的网络安全企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，核心业务为网络靶场系列产品。网络靶场是数字化建设过程中安全性测试的重要基础设施，是检验和评估安全防御体系有效性的重要技术系统，是国家对重大网络安全风险和趋势进行推演和论证研判的重要科学装置，是防范化解重大网络安全风险的重要手段，也是政企、院校、科研机构等单位网络安全人才培养的重要支撑平台，能够为企业数字化转型构建网络安全“数字风洞”，持续支撑企业进行安全测试。
公司着力于解决产业数字化转型缺乏安全测试环境、网络安全人员实战能力不足、政企用户缺乏主动防护能力等问题，致力于成为中国网络空间与数字时代安全基础设施关键建设者。公司秉持“人是安全的核心”理念，重点聚焦网络靶场、人才建设、传统安全等业务领域，研发了网络空间平行仿真及攻防对抗类技术，并推出网络靶场系列产品、安全管控与蜜罐产品、安全工具类产品、安全防护系列服务、网络安全竞赛服务和其他服务，其他服务主要包括线上线下培训服务。
问：公司有多少子公司及参股公司?
张恒：截至报告期日，公司共拥有7家全资子公司，分别为永信火眼、五一嘉峪、即刻点石、永信安全、武汉永信、广东永信和汕尾永信;1家控股子公司，为根本安全;1家参股公司，为天健网安;1家分公司，为永信至诚福建分公司。
问：公司举办了哪些网络安全赛事?
蔡晶晶：公司自2014年开始一直致力于国内网络安全赛事运营，推动了安全赛事从小到大，从企业到集团，从集团到行业，从地区到全国的发展，并带动不同产业网络安全人才选拔、训练、评价体系的建立。公司网络安全赛事运营服务包括赛事策划、赛制设计、平台开发、比赛培训、赛题制作、技术支持等服务;竞赛平台包括线上竞赛平台和线下竞赛平台，支持个人赛和团体赛，除了支持目前国际主流的 CTF(夺旗赛)赛制、 AWD(攻防赛)赛制外，还开创性研发了靶场演习 ISW 、机器人网络安全大赛( RHG )等多种竞技模式。
自2014年以来，公司支撑中央网信办、公安部、教育部、工业和信息化部等部委和单位主办或指导的超过380场网络安全演练。公司支持了国内一系列具有巨大影响力的网络安全赛事，如国家行业主管部门级的“网鼎杯”网络安全大赛(公安部)、“强网杯”全国网络安全挑战赛 (中央网信办、信息工程大学)、“护网杯”中国工业互联网技术技能大赛(工业和信息化部)、“全国大学生信息安全竞赛 ”(教育部)、全国卫生健康行业网络安全技能大赛(国家卫生健康委);地方知名赛事品牌：“巅峰极客”网络安全技能挑战赛(成都网信办)、红帽杯(广东省)、东华杯(上海市)、祥云杯(吉林省)，以及世界级网络安全竞赛“DEF CON CHINA”中的BCTF国际网络安全技术对抗赛、RHG国际机器人网络安全大赛等。
问：请介绍公司2021年的项目获奖情况。
蔡晶晶：截至招股说明书签署日，公司2021年获得多项国家级及行业协会重大奖项和荣誉，具体如下：2021年7月，被工业和信息化部中小企业局评为专精特新“小巨人”企业;2021年6月，被中国网络安全产业联盟评为2021年中国网安产业竞争力50强;2021年1月，被中国网络安全产业联盟评为2020 年中国网络安全产业联盟突出贡献单位。
问：请介绍公司所取得的科研成果情况。
蔡晶晶：公司自成立以来，致力于网络安全产品的研发，并形成具有自主知识产权的网络安全产品体系。截至招股说明书签署日，公司共取得发明专利16项，拥有计算机软件著作权201项和1项科学技术成果。同时，公司参与起草或修订3项国家标准，其中主导了《信息技术系统安全工程能力成熟度模型》标准的修订。
问：2021年公司的主营业务收入是多少?
刘明霞：2019年到2021年，得益于行业发展机遇与公司竞争力的不断提升，公司经营规模持续扩大，营业收入持续增长。2021年，公司主营业务收入为32016.59万元。
问：2021年公司网络安全服务的毛利率是多少?
刘明霞：2021年，公司网络安全服务的毛利率为58.33%。
问：公司的研发费用是多少?
刘明霞：2019年到2021年，随着公司收入规模的变动，公司研发费用的变化趋势和收入一致，研发费用分别为3544.59万元、3847.85万元和4994.09万元。
发展篇
问：公司未来的发展战略是什么?
蔡晶晶：公司坚持以“人是安全的核心”为主导思想，践行“聚焦优势、合作共生、有信有诺”的价值观，追求实现“带给世界安全感”的愿景。通过“产品乘服务”的经营模式，加大研发投入，持续优化产品体系，保持创新发展动力，扩大网络空间平行仿真和攻防对抗技术的核心优势，推动核心技术在人工智能安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等更广阔的场景中拓展延伸应用。同时，公司将不断发挥网络靶场领军者的核心优势，以及人才价值产生的独特产业优势，连接网络安全产业界、用户、院校等主体，打造产业生态，引领行业协同发展，为产业数字化转型提供安全保障及人才建设支撑，为我国数字经济安全稳健发展保驾护航，致力于成为中国网络空间与数字时代安全基础设施关键建设者。
问：请介绍公司未来三年的发展规划及目标。
蔡晶晶：未来三年，公司在技术、产品、市场、团队建设等方面将实现如下目标：技术方面，公司将继续加大研发投入，扩大网络空间平行仿真和攻防对抗技术的核心优势，推动核心技术在更广阔的场景中拓展延伸应用。同时，进一步优化自主可控的下一代高性能专有云技术和平台的功能、性能和稳定性，确保公司技术持续领先。进一步加强知识产权保护，增加核心技术的专利数量。
产品方面，公司将继续加强产品运营，持续优化公司网络靶场与综合验证平台、安全服务平台研发及服务体系、安全管控与蜜罐等产品的性能和功能，加速产品的升级迭代，保持产品的竞争优势。通过行业化的解决方案的持续推进，加强公司各产品线的融合，增强产品竞争力。结合国家数字化转型战略，发现行业痛点，在充分拓展现有产品的基础上积极创新，研发下一代网络安全产品及服务。
市场方面，公司将继续深耕现有市场，夯实网络靶场领军者优势地位，通过“产品乘服务”的经营模式，增强老用户的应用体验，增加市场机会，保持细分市场领先地位。积极开拓新市场，吸引新用户，尤其抓住国家数字化改革的重大历史机遇，在“新基建”、工业互联网、智慧城市、数字政府等领域加大拓展力度。
团队方面，公司向精英化、规模化发展。公司将持续引进在攻防技术、安全服务、人工智能、数据挖掘、漏洞挖掘等方面的高精尖人才，不断优化人才结构，引领公司在技术、运营等方面的持续升级。加强公司人才梯队建设，建立健全人才激励机制，增强团队凝聚力及公司价值认同感，提升团队业务作战能力。
问：公司未来规划采取的措施有哪些?
蔡晶晶：公司未来规划采取的措施有：1)产品开发计划与创新计划;2)人力资源管理计划;3)市场开发与品牌建设计划;4)管理提升计划。
问：公司的行业地位如何?
侯英刚：公司在网络靶场领域具备领先的技术优势，是网络靶场的领军者。2018年10月25日，中科合创(北京)科技成果评价中心组织院士等专家对公司的“城市网络靶场构建技术及应用”进行集中评定，认为“该项目达到国内领先水平”。公司作为第一完成人的“基于平行仿真的大规模网络靶场构建技术及应用”项目荣获2019年度北京市科学技术奖(科学技术进步奖)一等奖。根据IDC《中国网络安全实训演练测试平台市场份额，2021：高歌猛进，快速发展》研究报告显示，2021年，中国网络安全实训演练测试平台产品的市场规模同比增长38.5%，公司凭借春秋云境网络靶场产品，以20.4%的市场份额位居第一。IDC发布的《2021下半年中国 IT安全服务市场跟踪报告》显示，公司在IT安全企业级培训服务的市场份额位列第一，且连续五年居市场第一。2022年7月，数世咨询发布的《数字靶场能力点阵图2022》显示，公司春秋云境网络靶场凭借多年来深厚的技术积累和7+1应用场景的深度覆盖，在应用创新力和市场执行力维度均位列第一，持续领跑网络靶场领域。
发行篇
问：请介绍公司的控股股东、实际控制人情况。
张恒：公司由董事长蔡晶晶，副董事长、总经理陈俊两名自然人共同控制，两人直接和间接持有公司2393.4500万股股份，占公司股本总额的68.1439%。截至招股说明书签署日，蔡晶晶直接持有公司1626.7000万股股份，通过信安春秋持有公司7.3061万股股份，合计持有公司1634.0061万股股份，占公司股本总额的46.5218%;陈俊直接持有公司750.9000万股股份，通过信安春秋持有公司0.2939万股股份 ，通过信安春秋壹号持有公司8.2500万股股份，合计持有759.4439万股股份，占公司股本总额的21.6221%。陈俊与蔡晶晶于2013年10月签订《一致行动人协议书》，二人共同对公司实施控制。最近两年公司实际控制人没有发生变更。
问：请介绍公司的股权激励及相关安排情况。
张恒：2017年7月，公司召开股东大会，审议通过了《关于制定员工股权激励计划的议案》，并成立了信安春秋、信安春秋壹号两个以公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员及员工为合伙人的合伙企业，实施员工股权激励。
问：公司选择的具体上市标准是什么?
韩培培：根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，公司选择2.1.2 条第一款第(一)项上市标准，即预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
问：公司本次发行前后的股本是多少?
张恒：本次公开发行前公司总股本为3512.3477万股;本次计划公开发行新股不超过1170.7826万股，公司现有股东不公开发售股份。本次新股发行占发行后总股本的比例不低于25.00%。
问：公司本次发行募集资金拟投资项目是什么?
侯英刚：公司本次发行募集资金扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序投资于基于平行仿真的网络靶场与综合验证平台项目、基于高度安全可控的高能效安全服务平台研发及服务体系建设项目、安全管控与蜜罐研究与开发项目、自主可控的下一代高性能专有云技术和平台研究项目、网络安全人才培养项目以及补充流动资金等。
问：募集资金投资项目与公司目前主营业务之间的关联性如何?
韩培培：公司本次募集资金投资项目均围绕主营业务开展。“基于平行仿真的网络靶场与综合验证平台项目”是在现有的春秋云境网络靶场平台基础上，升级成为规模更大、复杂度更高的网络靶场;“基于高度安全可控的高能效安全服务平台研发及服务体系建设项目”是在现有的春秋云虚拟化平台基础上，通过可控云桌面、辅助裁判、安服成效评估和实战行为监测系统等功能的开发，研发一套更加高度安全可控的安全服务平台，以及完善服务体系;“安全管控与蜜罐研究与开发项目”是对现有蜜罐和态势感知等产品的开发升级，以欺骗式防御模式优化网络安全产业产品结构;“自主可控的下一代高性能专有云技术和平台研究项目”是对公司研发中心的建设升级，进一步增强公司研发能力;“网络安全人才培养项目”是在公司现有的网络安全人才培养基础上进行的全面的技术和服务升级，将进一步提升公司在网络安全攻防领域的领导地位，打造公司在网络安全领域人才培养的核心地位，为现有业务和新领域的开拓持续提供技术和服务支撑，为政府和企业客户提供优秀的网络安全人才。上述项目均依托公司现有的核心技术和业务模式，符合行业发展趋势和公司长远发展规划。项目建设完成后将对公司主营业务、主要产品或服务、核心技术起到丰富和提升的作用。
[2022-09-23] 永信至诚(688244):新股覆盖研究
■华金证券
http://www.huajinsc.cn/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分
2022 年 09 月 23 日 公司研究●证券研究报告
永信至诚(688244.SH) 新股覆盖研究
投资要点
? 下周三(9 月 28 日)有一家科创板上市公司"永信至诚"询价。
? 永信至诚(688244):公司是一家聚焦科技创新的网络安全企业,核心业务为网
络靶场系列产品,此外还提供安全管控与蜜罐产品、安全工具类产品、安全防护系
列服务、
网络安全竞赛服务和其他服务。
公司 2019-2021 年分别实现营业收入 1.63
亿元/2.92 亿元/3.20 亿元,YOY 依次为-9.65％/78.83％/9.78％,三年营业收入的年
复合增速 21.05％;实现归母净利润 0.02 亿元/0.42 亿元/0.47 亿元,YOY 依次为
-47.54％/2394.53％/11.28％,三年归母净利润的年复合增速 144.20％。最新报告
期,
2022H1 公司实现营业收入 0.70 亿元,
同比下降 13.63％;
实现归母净利润-0.17
亿元,同比增长 15.29％。2022 年 1-9 月公司预计实现归属于母公司所有者的净利
润约-3,600.00 万元至-3,100.00 万元,亏损幅度同比缩小约 3.97％至 17.31％。
? 投资亮点:1、公司是国内 A 股稀缺的网络靶场上市公司;依托网络靶场,
公司在网络安全领域颇具业务特色,且建立了细分市场竞争力。公司核心产
品为网络靶场产品,网络靶场是各级政府、关键信息基础设施单位、企业、
院校和科研机构在网络空间中检验战术战法、工具和系统安全性、防御能力
以及培养专业人才的练兵场和测试场,是网络信息安全建设的重要设施,目
前英、美、以、韩均在积极推进网络靶场的建设;公司现有的"春秋云境网
络靶场平台"产品竞争力强,在数世咨询 2022 年 7 月发布的《数字靶场能力
点阵图 2022》报告中,该产品在应用创新力和市场执行力维度均位列行业第
一。依托突出的网络靶场产品,公司在网络安全演练领域建立了一定的优势,
支撑了中央网信办、公安部、教育部、工信部等部委和单位主办或指导的超
过 380 场网络安全演练,共计超过 38 万人次,且牵头和参与了三项网络安全
国家级标准的制定、多次参与公安部、各省厅网络安全保卫重大专项工作,
包括奥运安保任务、"一带一路"国际合作高峰论坛安保工作、第十三届人
大三次会议及全国政协十三届三次会议安保工作、全国"两会"安保任务等。
2、围绕网络安全人才培养,公司打造了网络安全赛事运营、线上安全培训
等特色业务,
积累了较好的行业口碑及人才优势。
公司自 2014 年开始一直致
力于国内网络安全赛事运营,推动了国内安全赛事的发展,并带动不同产业
网络安全人才选拔、训练、评价体系的建立,持续对国家主管单位和各部委
进行网络安全赛事市场普及教育和推广;多年来公司支撑了国内一系列具有
巨大影响力的网络安全赛事,如国家行业主管部门级的"网鼎杯"网络安全
大赛(公安部)、"强网杯"全国网络安全挑战赛(中央网信办、信息工程
大学)、世界级网络安全竞赛"DEF CON CHINA"中的 BCTF 国际网络安全技
术对抗赛、RHG 国际机器人网络安全大赛等,在业内形成了较好的口碑,且
在人才资源上形成了一定积累。此外,公司开发的"i 春秋实训平台"为政
企及个人用户提供了良好的在线网络安全实验环境,
目前注册用户超过 94 万
名,网络安全技术专家数量超过 700 个,课程超过 336 门,建立了包含百度、
阿里、腾讯、京东等八十多家互联网公司入驻的自有品牌 SRC 部落,形成了
国内有重要影响力的网络安全社区,提升了公司在网络安全领域的影响力。
? 同行业上市公司对比:公司主要产品为网络安全领域的网络靶场、安全管控
与蜜罐产品等;根据业务类型,选取奇安信、启明星辰、绿盟科技、安恒信
股价 -
交易数据
总市值(百万元)
流通市值(百万元)
总股本(百万股) 35.12
流通股本(百万股)
12 个月价格区间 /
一年股价表现
资料来源:聚源
升幅％ 1M 3M 12M
相对收益 -3.22 -5.22 -5.78
绝对收益 -10.9 -18.84 -28.25
分析师 李蕙
SAC 执业证书编号:S0910519100001
lihui1@huajinsc.cn
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新股覆盖研究/
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息、安博通为可比上市公司。根据上述可比公司来看,2021 年同业平均收入
规模为 30.03 亿元、销售毛利率为 62.02％;相较而言,公司的营收规模和毛
利率不及同业平均水平。
?
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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